三代制冷剂（HFCs）2024 年企业配额公示，行业景气渐上行1 月11 日，生态环境部发布《关于2024 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》，国内制冷剂企业的二代制冷剂（HCFCs）、三代制冷剂（HFCs）生产/进口/内用生产等具体配额量正式落地并公示。我们认为伴随配额落地，行业经过长期洗牌，供给格局优化叠加下游空调/汽车等需求支撑，制冷剂有望步入景气周期。伴随行业减开工和去库存等，23H2 以来R32/R134a 等主流HFCs 品种价格价差已逐步回升，而集中度更高的R143a 等品种价格已大幅上行，供需协同下未来行业景气有望延续，推荐巨化股份、永和股份。
2024 年度HFCs 配额核发情况公示，供给格局显著有序化据生态环境部和我们估算：1）24 年国内HFCs 总生产/内用生产配额约74.6/34.0 万吨，代表品种R32/R134a/R125/R143a/R152a/R227ea生产配额约24.0/21.6/16.6/4.6/3.3/3.1 万吨；2）按关联主体合并统计，生产配额集中于巨化股份/三美股份/昊华科技/东岳集团/永和股份/东阳光，各家约28.1/11.7/10.2/7.6/5.5/4.8 万吨，占比约38%/16%/14%/10%/7%/6%，CR6 达91%；3）产品集中度方面，R32/R134a/R125/R143a/R152a/R227ea的生产配额CR3 约76%/87%/75%/91%/82%/74% ， CR5 约96%/95%/94%/100%/99%/100%；4）另外，二代制冷剂（HCFCs）24 年生产配额共下发21.3 万吨，较23 年减少0.1 万吨。
行业供给有序化，制冷剂景气有望步入上行期
伴随24 年HFCs 配额实施，供给显著有序化，叠加空调/汽车等需求有望改善，由于18 年以来企业争抢配额等导致行业盈利低迷，我们认为经过长期行业洗牌叠加供需共振，行业将步入景气周期。据百川盈孚，截至1 月11日R32/R134a/R125/R152a/R143a 价格分别1.83/2.85/2.95/1.50/4.70 万元/吨，同比+35%/+21%/+2%/-29%/+147%，其中主流品种R32/R134a 价格已显著回升，价差亦逐步改善，而R143a 等集中度更高的品种价格价差已大幅改善，我们认为未来景气有望延续，推荐巨化股份、永和股份。
风险提示：制冷剂行业政策变化；下游需求不及预期。
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