核心观点：
专注坐健康解决方案，办公椅领军企业。公司主营产品为办公椅、按摩椅椅身、沙发、休闲椅。据公司历年年报，2016-22 年营收从14.02 亿元上升至40.55 亿元，期间CAGR19.37%；归母净利润从1.20 亿元上升至3.35 亿元，期间CAGR18.64%，其中，办公椅为公司核心产品，2022 年办公椅收入占比达到68.7%。
全球市场前景广阔。据CSIL，2019 年全球办公椅市场容量为251 亿美元，新兴市场+居家办公场景驱动，行业仍处于快速发展阶段，预计2026 年市场容量将达376 亿美元。当前海外去库趋近尾声，且下半年迎来传统旺季，出口预计持续震荡回暖。公司位处办公椅行业第一梯队，市场份额有望进一步提升，市场红利或将陆续释放。
强研发为基石，客户黏性为抓手，筑牢企业核心竞争力。（1）研发端：
据永艺历年年报，公司连续12 年研发投入超营收的3%，形成以自适应撑腰技术为核心的底盘系统和坐背联动技术。（2）产品端：撑腰椅连续三年全球销量第一。（3）制造端：精细化管理、智能化工厂建设持续赋能。（4）战略端：外销坚持“数一数二”战略，大客户持续开拓；内销着重发力自主品牌，线上线下双轮驱动。（5）产能端：国内、越南、罗马尼亚三大生产基地产能协同，保障全球供应链稳定。
盈利预测与投资建议。公司深耕坐具行业，持续开拓北美、欧洲、亚洲、澳洲等市场，据22 年年报，永艺已与宜家、Staples、OfficeDepot 等知名厂商建立长期合作关系，未来有望进一步提升获客能力。预计永艺股份23-25 年归母净利2.7/3.3/4.0 亿元，参考可比公司估值，给予公司2024 年13xPE，对应合理价值12.85 元/股，给予“买入”评级。
风险提示。地缘政治波动风险。新品研发风险。海外需求衰退风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
