2023年12月25日， 广发证券 发布研报点评 科锐国际 （300662）。
事件：公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予限制性股票合计452.65万股，占公告当日总股本2.3%（首次授予407.26万股、预留授予45.39万股），首次授予激励对象不超过95人，包括公司董事、高管以及公司其他核心员工。授予价格为15.66元。
业绩考核条件展现公司发展信心。本次激励计划业绩考核条件上限为：2024-2026年营收相较2023增长30%/62%/103%，即2024-2026年收入同比增速分别为30%/25%25%，净利润同比例增长，此条件下对应公司层面可归属比例100%；考核下限为：2024-2026年营收相较2023增长24%/50%/82%，即2024-2026年收入同比增速分别为24%/21%21%，净利润同比例增长，此条件下对应公司层面可归属比例80%。假设2024年1月实施首次授予，预计激励总成本4711.48万元，2024~2027年分期摊销2693.35/1372.4/568.89/76.84万元。
短期业绩承压，呈现边际向好趋势。受宏观经济形势影响，预计全年灵工业务收入小幅正增长，猎头与RPO业务收入承压明显， 技术服务 受去年基数较高及其他业务协同销售减少等影响亦有所下滑。预计Q4灵活用工环比趋势向好，猎头、RPO有望降幅收窄。
绑定核心团队利益，成长动力凸显。本次激励同时绑定国内及海外Investigo核心团队利益、激发动力。目前宏观层面企业用工需求已呈现逐步回暖趋势，同时高科技、智能制造等新兴优势领域相关岗位需求有望持续高增长，有望支撑公司经营数据与业绩回暖。
盈利预测与投资建议。预计23-25年归母净利润为2.08/2.70/3.44亿元，考虑公司股权激励已明确业绩目标，龙头优势仍凸显，参考可比公司，给予公司23年35倍PE估值，合理价值为36.75元/股，维持“增持”评级。
风险提示：企业用工需求不及预期；市场竞争加剧；客户流失等风险
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