事件：12 月13 日，电广传媒发布公告，公司间接控股股东湖南广播影视集团有限公司，拟将其全资子公司湖南广电网络控股集团有限公司（简称“网控集团”）持有的电广传媒16.66%股权，无偿划转至芒果传媒有限公司（简称“芒果传媒”），从而使电广传媒的控股股东由网控集团变更为芒果传媒。由于湖南广播影视集团为湖南文资委全资子公司，因此划转后实控人仍为湖南省国有文化资产监督管理委员会。
芒果传媒在手资金丰富，关注后续潜在资本运作空间。7 月25 日，芒果超媒发布公告，拟运用自有资金现金8.35 亿元收购公司控股股东芒果传媒持有的金鹰卡通100%股权。10 月23 日，芒果超媒发布公告，芒果超媒已向芒果传媒支付8.35 亿元股权转让款，金鹰卡通已完成工商变更登记手续。作为此次划转后电广传媒的控股股东，芒果传媒在手资金充沛，后续进一步的资本运作想象空间打开。
电广传媒和芒果超媒控股股东统一，有望加速芒果IP 赋能和芒果资源协同。本次股权变更完成后，电广传媒和芒果超媒的控股股东均变为芒果传媒。芒果传媒对芒果超媒的持股比例为56.09%。此次划转后，芒果传媒对电广传媒的持股比例将变为16.66%。我们认为，划转后，电广传媒与芒果超媒的第一大股东相同，有利于后续二者加强线上线下协同，更好发挥芒果基因和芒果IP 赋能。
盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25 年营收分别为43.19 亿元、50.04 亿元和56.20 亿元，归母净利分别为2.02 亿元、3.86 亿元和5.13 亿元，考虑业务协同和潜在资源整合机会，以及近期传媒板块整体估值中枢上移，给予公司24 年30x PE，对应合理总价值116 亿元人民币，对应合理价值8.17 元/股，给予“买入”评级。
风险提示：文旅项目落地不及预期、创投业务不及预期、监管趋严等。
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