投资要点
事件：近期小鸿助教3.0再次更新，上线初中语料，新增教学活动策划、读书笔记场景。此外，谷歌月初发布多模态大模型Gemini，多模态技术加速，AI+教育等场景有望受益。
公司坚定发展AI+教育业务，AI助教产品“小鸿助教”持续迭代。“小鸿助教”作为 世纪天鸿 基于大语言模型研发的教师端助教产品，通过领先的有结构长文本向量处理技术，嵌入了公司优质内容资源，专注于服务老师群体。其通过对话方式，能够在日常整理备课素材、教案撰写、启发教学灵感、起草工作文件等方面，提高老师工作效率。自4月份1.0版本上线内测以来，小鸿助教在模型能力和产品功能上持续迭代：5月份完成嵌入技术方案，上线2.0版本，支持专业教案生成；9月发布3.0版本，升级更强大更智能模型，新增业内领先的AI作文批改功能；10月小程序版发布，新增文章写作、文本润色、PPT大纲、思维导图、教师评语、中英互译6大教学场景；12月初3.0版本再次更新，初中7-9年级的语数英/生物语料填充完成并进行训练，老师们选择具体年级、学科、册次，输入自己需要课程名字，就可快速生成完整教案；也针对教师群体的教学活动策划、读书笔记场景新增产品功能。未来随着多模态技术成熟，小鸿助教有望为教师提供更多学科支持及更实用功能。
测试教师数量逐步扩大，我们看好后续商业及生态价值。(1)小鸿助教3.0版本已邀约3000名左右一线教师内测，试用人数有较大提升，大部分教师对产品教案和作文批改功能给予高度评价。(2)海外有类似产品受头部AI公司关注：近期AI平台ClassCompanion宣布获得种子轮融资400万美元，其中OpenAI也参与投资。ClassCompanion在定位和功能上与小鸿助教存在相似之处，主要用于辅助教师批改书面作业，使教师能向学生提供即时个性化反馈，并支持每个学生按照自己节奏学习。相比人工反馈，使用ClassCompanion的教师平均一周节省12小时，产品推出6个月就被全美5000多所学校采用，网站月访问量亦呈现提升趋势(similarweb数据)。随着小鸿助教模型能力进一步提升，教师数量有望进一步扩大，且目前公司会员收费体系已完成开发，后续若正式推出有望为公司贡献业绩增量；此外小鸿助教有望从教师端抢占先机，为后续发展其他AI教育产品做好准备。
盈利预测与投资评级：我们看好公司AI+教育业务发展，维持23-25年公司收入5.09/5.94/6.82亿元预测，归母净利润0.44/0.53/0.61亿元预测，对应当前股价PS分别为10/9/8倍，维持“增持”评级。
风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期
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