事件描述
中科创达 发布2023年三季度报告，公司2023年前三季度实现营收38.76亿元，同比增长0.57%；实现归母净利润6.06亿元，同比减少5.18%；实现扣非归母净利润5.28亿元，同比减少12.65%；实现经营性现金流净额5.45亿元，同比增长274.27%。2023年Q3单季度公司实现营收13.92亿元，同比增加1.03%；实现归母净利润2.18亿元，同比减少11.51%；实现扣非后归母净利润1.72亿元，同比减少28.84%；实现经营性现金流净额1.31亿元，同比增长67.93%。
智能软件与物联网业务承压，智能汽车维持快速增长。由于宏观环境影响导致手机及物联网终端下游需求受到影响，智能软件与物联网业务承压，但整体Q3迎来部分好转。智能汽车业务增速较快，截至目前，公司分别于地平线、大众、江淮、吉利等核心芯片厂商、主机厂商成立了合资公司，进一步加强了和产业内部的战略合作，提升自身竞争实力；另一方面公司已发布智能驾驶域控解决方案，深度布局静待花开。
大力投入及发布Rubik大模型，为智能汽车和 机器人 长远发展再添新动能。中科创达于2023年初全面启动SmarttoIntelligent战略升级，将大模型技术与汽车产品相结合，布局AI+汽车业务，整合从座舱到驾驶的领先OS产品和技术优势，大力投入整车操作系统与舱驾一体HPC产品研发。2023年11月30日，公司发布“滴水OS”整车操作系统，支持多域跨域融合，融合AI大模型。目前1.0版本已在国内首款单SOC舱驾一体的硬件环境里成功运行，提供大模型情感交互、沉浸式HMI、车内全场景视觉等座舱功能，同时可以支持自动泊车、L2++高速及城区智能驾驶功能。
AI端侧优势卡位，深度合作终端生态。2023年11月，公司成功在搭载了高通8系列芯片平台的边缘设备上实现了LLaMA-2130亿参数模型的稳定运行，率先突破终端大模型落地。目前，AIPC、AI手机厂商纷纷发布明年相关旗舰机型与大模型结合的方案，预计未来大模型终端产品渗透率持续提升，公司有望享受新一轮高阶智能化机遇成长加速。
我们认为，公司是全球领先的操作系统服务商，身处智能化赛道，业务布局符合产业价值增长从云端向边缘侧转移趋势，可沉淀的软件平台化能力，享受每一轮终端智能化机遇。大模型AI+OS的全球化布局也将给公司带来新的发展机遇，预计2023-2025年公司实现归母净利润8.11/10.97/13.92亿元，对应PE49/36/28倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、物联网领域下游需求不及预期；
2、汽车智能化发展不及预期；
3、产品研发进度不及预期
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