军工电子版块11 月市场回顾：2023 年11 月，军工电子版块上市公司整体上涨0.70%（均值），其中，涨幅较大的标的为：振芯科技（涨13.34%）、智明达（涨11.01%）、睿创微纳（涨6.84%）；跌幅较大的标的为：亚光科技（跌14.93%）、天箭科技（跌9.09%）、中航光电（跌3.85%）。截至11 月30 日，振华科技和宏达电子处于较低估值水平，分别对应PE(ttm)=13.85X 和23.07X，分别对应PE(2023E)=12.52X 和17.23X；大立科技和景嘉微处于较高估值水平，分别对应PE（2023E）=259.74X 和174.51X。
2023Q1-3 版块收入及利润端分化明显。2023Q1-3，军工电子版块营业收入增长明显的有：富吉瑞（营收同比+190.25%）、振华风光（营收同比+69.50%）、睿创微纳（营收同比+55.70%）、奥普光电（营收同比+32.56%）、中航光电（营收同比+23.33%）；归母净利润增长明显的有：睿创微纳（归母净利同比+112.12%）、振华风光（归母净利同比+74.91%）、智明达（归母净利同比+38.20%）、航天电器（归母净利同比+34.71%）、中航光电（归母净利同比+26.64%）。我们认为，随着国防建设重点从机械化向信息化的强势转化，可持续关注军工电子领域的需求释放。
新领域逐步开拓，行业未来空间广阔。据高德红外10 月31 日公告，公司全资子公司收到吉利旗下独立品牌“翼真汽车”的定点通知书，由轩辕智驾参与吉利汽车某项目夜视系统摄像头及夜视系统控制器的开发；据睿创微纳官网11 月1 日资讯，公司收到吉利-LEVC 定点通知书，吉利汽车某项目车载红外夜视系统摄像头、控制器正式定点给睿创微纳开发，我们认为，红外技术在车载应用领域的产业化进程正在加速。此外，据航天电器官网12 月4 日资讯，公司与中国科学院微小卫星创新研究院签署战略合作协议，我们认为，应用领域拓展是军工电子企业业绩增长的核心驱动力，行业未来空间仍然广阔。
建议关注：（1）振华科技，（2）振华风光，（3）中航光电，（4）航天电器，（5）高德红外，（6）睿创微纳。
风险提示。（1）需求波动，（2）技术进展不及预期。
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