周观点：永辉、家家悦、盒马等多家商超争相开辟折扣店赛道，究其原因，背后一方面是消费者更加理性的消费观念驱动，另一方面是竞争激烈的背景下商超自身在积极寻求破局方向。和线上相比，线下门店的租金、人工等成本较为固定，而线上零售伴随销售额扩大，流量、配送成本也呈现线性增长。和线下其他中小零售商相比，折扣业态对供应链能力、运营能力要求更高，龙头企业优势更加明显，在本轮渠道变革的竞争当中，商超龙头份额有望提升。
跨境出口链：1）中美关系缓和，降关税预期发酵，10 月美国消费降温、同时CPI 增速超预期放缓，降息预期加强；2）海外线下零售商三季度业绩出炉，多家营收增速超市场预期，但增速表现持续分化，亚马逊、沃尔玛等性价比必选渠道增速显著领先，同时库存周转同比优化印证去库效果。股价反馈确不尽相同，必选下跌，可选大涨，指明一定方向。我们认为，消费降级下美国性价比消费持续，国内商品出口有望持续强势，看好跨境电商渗透率提升；此外，降息预期下美地产链预期向上，当前基本面筑底、预期补库来临，建议关注工具出口链等可选出口业绩修复，当前赔率弹性较大。投资建议方面， 1 ） 推荐库存健康、市占率持续提升的手工具龙头巨星科技（002444.SZ）、电动工具龙头标的创科实业（0669.HK）；2）持续推荐跨境电商： 安克创新（ 300866.SZ ）、华凯易佰（ 300592.SZ ）、吉宏股份（002803.SZ）、致欧科技（301376.SZ）；3）关注去库后24 年订单有望回暖的ope 链泉峰控股（ 2285.HK ）、大叶股份（ 3008799.SZ ）、格力博（301260.SZ）；4）关注纺织制造出口链，伟星股份（002003.SZ）、华利集团（300979.SZ）、真爱美家（003041.SZ）、南山智尚（300918.SZ）。
线下零售：10 月社零同比增长7.6%，增速连续三月回升，高于wind 一致预期的7.3%，较9 月增速（+5.5%）环比提升2.1pct，主系政策持续发力显效、国庆假期出行旅游需求旺盛、“双十一”预售等多重因素作用。去年四季度受疫情影响社零基数较低，今年四季度社零增速有望持续修复。同时圣诞、元旦等年底消费旺季即将开启，消费需求有望进一步释放。投资建议方面，1）当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，央行通过利率调控带动流动性提升，流动性充裕背景下，风险偏好逐步提升，短期建议继续关注中小市值标的主题性投资机会；2）零售公司大多现金流充裕且多为国企背景，在国企改革背景下，自上而下对上市公司的利润、市值有较大提升诉求，叠加监管层阶段性收紧IPO，建议关注收并购增厚上市公司利润、公司市场份额和竞争力提升带来的投资机会；3）建议关注出海&性价比消费高景气赛道，推荐小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK），公司业绩高增确定性较强，自身α显著；4）目前传统商超盈利承压，仓储会员店、折扣店、量贩零食店赛道火热，目前多家传统商超开始试水新业态，龙头公司依托沉淀多年的供应链能力、数字化能力、会员体系，以及对当地消费者特征、消费习惯的深入了解，有望在渠道变革的竞争当中突围，建议关注家家悦（603708.SH）。
风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
