3Q23实现扭亏。2023年前三季度，公司实现营业收入698.60亿元，同比+20.91%；归母净利润-7.19亿元，同比减亏12.83亿元。其中，3Q23实现营业收入249.22亿元，同比+109.81%，环比+8.55%；归母净利润2.69亿元，同比环比均扭亏为盈。
产品价差改善，公司毛利修复。2023年三季度，芳烃价差仍处较高水平。同时，三季度油价震荡上行，布伦特油价从75美元/桶涨至95美元/桶，涨幅27.7%，我们认为油价上行有助于公司盈利改善。3Q23公司实现毛利45.22亿元，同比扭亏，环比增长50.0%，恢复至2022年以来单季度较好水平。
下游需求逐步改善，主要产品产销量同比提升。2023年前三季度，公司主要产品产销量整体呈上升趋势。其中，成品油产销量分别为654.92/612.87万吨，分别同比增长68.8%/62.3%，航空煤油产销量同比增速超过130%；主要中间石化产品(芳烃、乙烯、乙二醇等)产量154.03万吨，同比+23.1%；主要树脂及塑料产品(聚乙烯、聚丙烯、聚酯切片)产销量分别为79.28/74.14万吨，分别同比增长26.6%/23.3%。
2023年稳中求进。根据公司2022年报，2023年，公司坚持稳字当头、稳中求进，全年计划加工原油总量1360万吨，计划生产成品油800.1万吨、乙烯75.6万吨、对二甲苯68.0万吨、合成树脂新产品及专用料69.87万吨。
同时，加快关键核心技术攻关和重点项目建设，全年计划资本支出37亿元，年内实现48K大丝束一期商业化运行，启动二期装置建设，建成百吨级高性能碳纤维试验装置、航空复材中试装置，加快25万吨/年热塑性弹性体项目建设。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年EPS分别为-0.03、0.06、0.09元，2023年BPS为2.40元，参考可比公司估值水平，给予其2023年1.4-1.5倍PB，对应合理价值区间3.36-3.60元，维持“优于大市”评级。
风险提示：原油价格大幅波动、成品油盈利下降、石化产品价差收窄等。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
