意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美元贬值发挥与我预料一致，无论年底收官或美联储加息需求，美元贬值当务之急是重点。因此一周美元贬值1.6%，尤其周五贬值1.5%是关键指标，美指从105.7822点贬至103.8216点，期间最高节制105.9573点，最低至103.8157点。在美元贬至力度之下，欧元升值1.09美元，英镑上至1.24美元，瑞郎稳定0.88水平，加元维持1.37加元，澳元上至0.65美元，新西兰元保持0.59美元，日元升值149日元。我国人民币周末偏升值急速，期间既有中美利好刺激，也有周期惯性以及修复极端行情技术推进，期间在岸被带动凸显，离岸依然偏贬为主。虽然两地收官同为7.21元，但开盘离岸偏激贬至7.30元，在岸仅为7.28元，两地升值位于7.19-7.20略有差异，人民币贬值不变。目前行情年底修复为主，无论美元或人民币都有可能加大震荡，但方向或反向运行为主，美元贬值与人民币升值逻辑对标正常，但趋势与区间则人民币更加非同寻常，美元贬值与人民币先贬后升逻辑存在差异，经济风险是压制性贬值主因。
首先核心支持在于美股奠定美元贬值底气。美股三大股指一周涨幅突出，其中道指上涨1.94%，标普上涨2.24%，纳指上涨2.37%，三大股指同步为第三周上涨。尤其是道指上涨一度突破35000点关口，上涨势头较为明显，纳指已经站住14000点，标普更是上至4500点，这都比预期悲观数据要好，美国企业优势竞争是主要支持与基础。美股11月上半个月业绩良好，迄今标普上涨7.64%，道指上涨5.73%，纳指上涨了9.92%，美国经济稳定强劲的企业底部逻辑是美联储加息重中之重。尤其美国7大龙头科技公司，包括制造业新型企业的市值已经占到标普将近30%的份额，甚至英伟达今年股指上涨已经达到240%的水平。美国企业利润似乎是美国经济乃至美联储加息利率峰值重要的胆量，也是美元利率杠杆新经济的尺度与权衡之力。
其次炒作情绪在于美国通胀数据参考。一周美国CPI与PCE指标引起市场情绪化波动是焦点，尤其美联储降息预期喧嚣而起是美元贬值重要氛围烘托。然而，美国通胀舒缓预期似乎过于急躁而简单，短期指标迂回应是宏观经济基本原理，尤其能源石油价格下跌或是美国组合拳战术的发挥，这并非是美国通胀稳定向下的可能，反之未来通胀反涨态势或许更加严峻。期间美国石油增储才是美国通胀短暂下降的本质逻辑。毕竟石油下跌的美国石油储备急剧上升的事实告知市场美国主导局面自我需求是行情变数核心。加之美国汽车罢工并未尘埃落地，未来继续罢工或是薪资上涨的潜力，更是美国通胀超级PCE上涨的支撑，美国高级化经济逻辑与参数特别之处在于规划和组合。况且目前美国通胀3.2%或PCE4%都高于美联储界定指标上方高位，美国通胀舒缓是自欺欺人，市场炒作庄家意图十分精准对标美元贬值值得关注。
最后政策协同在于美国债务惯例过渡。美国政府关门避免再预料之中，毕竟美国国债发行规模以及国内投资国债计划与规模是美国债务可循环的现实，也是美国债务惯例一直延续的过渡使然。美国两党激烈争论之后依然通过财政支出临时方案只是美国游戏的玩法，美国国家利益与美元金融地位是美国债务之本。既使穆迪评级将美国信用为负值，这似乎更是一场游戏性炮制的又一个乌龙事件，其主旨只是配合美元贬值更加鲜明而明确。虽然美国财政部8月资本流动数据显示其它国家减持美债数据，但实际上美债增减两面均有，尤其美联储加息的美债收益率上扬事实存在，比较10年美债收益率5%是下降态势，但比较0.4%收益率的丰厚现实则是美国国内增持与滚动购买美债高涨期。美债风波炒作与平息是美国战术手段，并不是美国战略宗旨，舆论偏激的引导与放纵意在调节行情，旨在促进战略实施环境匹配和配套。
预计本周美元贬值依然会有新突破，目前美指全年指标比较依然升值0.6%，美指3年升值面临急剧贬值调整关键期，这对短期美联储需求很重要，而对长期美元走势布局更重要。期间欧系货币升值能否延续是重点，预计欧元潜力不大将由英镑带动欧元升值组合值得关注。商品特别是石油反弹可能存在，石油协同美元贬值概率存在可能。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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