华帝股份(002035):业绩符合预期 实控人提议回购股份

华帝股份(002035):业绩符合预期 实控人提议回购股份
2023年11月14日 19:22 浙商证券股份有限公司

投资事件

华帝股份(7.070, -0.12, -1.67%)发布2023 年三季报。2023Q1-Q3 公司实现收入44.3 亿元,同比+4.0%;归母净利润3.6 亿元,同比+28.2%;扣非后归母净利润3.5 亿元,同比+31.3%。单Q3 公司实现收入15.5 亿元,同比+6.6%;归母净利润1.0 亿元,同比+151.6%;扣非后归母净利润1.0 亿元,同比+184.7%。

投资要点

收入略超预期,预计线下新零售及线上渠道增长较快单Q3 公司收入同比+6.6%,收入略超市场预期。公司线上加快产品迭代升级,我们预计Q3 线上渠道维持较快增长;线下渠道或主要受益新零售业务扩张,传统经销受地产下行及门店客流减少承压;公司严格控制工程渠道风险,注重提升资金效益,工程业务Q3 或仍有压力;随海外客户去库存完成,海外业务有望逐步修复。

毛销差显著提升,费用控制优异

公司23Q3 毛销差同比+6.6pct 至17.2%,我们认为或主要由于产品结构优化及低毛利贡献的工程、海外渠道占比下降带动。公司23Q3 公司管理/研发/财务费用率分别同比+0.4pct/-1.6pct/+0.3pct 至4.9%/3.5%/-0.1%。单Q3 归母净利率为6.4%(同比+3.7pct),还原资产减值损失、信用减值损失影响(4282 万)利润率为8.9%。受去年同期低基数影响,公司Q3 业绩同比大幅+184.7%。

实控人提议回购股份用于股权激励及员工持股计划公司10 月29 日公告实际控制人、董事长潘叶江先生提议以1-2 亿元回购部分公司股份,并在未来择机用于股权激励计划或员工持股计划,有利于绑定核心人才,推动公司稳定发展。

盈利预测与估值

公司产品结构持续优化,盈利能力持续修复,我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.01 亿元、5.72 亿元、6.42 亿元,分别同比+250.38%、+14.09%、+12.30%,对应当前股价PE 分别为10X/9X/8X,维持“买入”评级。

风险提示:地产持续下行;原材料价格大幅提升等。

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华帝股份 净利润

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