西南证券股份有限公司杜向阳近期对上海莱士进行研究并发布了研究报告《拟收购广西冠峰，奠定未来血源拓展基础》，本报告对上海莱士给出买入评级，当前股价为7.25元。
上海莱士(002252)
投资要点
事件： 上海莱士拟以人民币4.81 亿元收购广西冠峰 95%股权。
收购广西冠峰，取得两家浆站及 200 吨血制品生产企业。 公司拟以 3.4 亿元向自然人股东收购广西冠峰 67.2%的股权， 并以 1.4 亿向叁期基金收购广西冠峰27.78%的股权。 广西冠峰位于广西壮族自治区南宁市， 其产品包括人白、静丙、肌丙等三个品种， 年产能为 200 吨， 下辖两个已经建成的单采血浆站（永福冠峰浆站、忻城冠峰浆站）。 2023 年 1-8 月广西冠峰净利润为-1032.96 万元， 本次收购其总体估值为 5.1 亿元。
布局广西地区， 奠定未来血浆拓展基础。 本次收购前公司共有 42家浆站， 2022年采浆 1400 余吨。 本次收购后公司浆站数量将增加至 44 家。根据公司公告，此次收购后公司将积极推进广西冠峰两个浆站获取采浆许可证以及生产恢复工作。广西冠峰系广西自治区唯一一家血液制品生产企业。参考同类血制品企业相关浆站运营情况，我们认为广西自治区的浆站价值突出，公司此次收购有利于未来进一步拓展广西自治区优良的血浆资源，打开公司浆量增长天花板。
盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 75.8亿元、 87.6亿元、 101.6亿元，归母净利润分别为 21.7亿元、 25.2亿元、 29.3亿元。 公司自营血制品业务盈利能力突出，代理进口人白提升产业地位，维持“买入”评级。
风险提示： 采浆量不达预期的风险； 行业竞争加剧的风险； 汇率波动风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为9.08。
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