2023年前三季度，公司实现营业收入14.95亿元，同比增长17.32%；归母净利润4.10亿元，同比增长9.67%；扣非归母净利润3.80亿元，同比增长5.39%；基本每股收益0.80元，同比增长8.07%。
分季度看，2023Q3公司实现营收4.72亿元，同比增长12.70%，环比减少9.88%；归母净利润1.24亿元，同比减少0.36%，环比减少29.37%；扣非归母净利润1.10亿元，同比减少8.94%，环比减少31.94%。
前三季度毛利率、净利率同比降低。2023年前三季度，公司毛利率50.54%，同比减少1.91pct；归母净利率27.45%，同比减少1.91pct；加权平均净资产收益率11.80%，同比减少2.24pct。2023Q3，公司毛利率51.44%，同比增加1.19pct，环比减少3.04pct；归母净利率26.19%，同比减少3.43pct，环比减少7.23pct。
前三季度期间费用率显著增加。2023年前三季度，公司期间费用合计2.85亿元，同比增长35.73%，占总营收的19.04%，营收占比同比增加2.58pct。其中，研发费用1.53亿元，同比增长43.82%，占总营收的10.26%，营收占比同比增加1.89pct。
经营活动现金流量净额同比持续改善。2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额2.95亿元，同比增长28.95%。
应收账款、存货较年初增长。截至2023年三季度末，公司应收账款5.34亿元，较年初增长59.42%；应收票据3.28亿元，较年初减少17.75%；公司存货6.46亿元，较年初增长39.32%。
在建工程较年初大幅增长。截至2023年三季度末，公司在建工程3.42亿元，较年初增长90.71%。
我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.68/7.83/10.47亿元，EPS分别为1.10/1.52/2.03元，对应11月6日收盘价PE为35.3/25.6/19.1倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧；产能建设不及预期。
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