事件。10月24日，公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入20.66亿元，同比增长4.46%；实现归母净利润4,291.48万元，同比增长5.07%。
盈利能力稳步提升，费用控制能力保持稳定。公司持续改善业务结构，深耕上下游领域客户，带动公司业绩稳定提升。2023年前三季度，公司实现营业收入20.66亿元，同比增长4.46%；实现归母净利润4,291.48万元，同比增长5.07%。其中，Q3单季度公司实现营收7.70亿元，YoY+25.05%，QoQ-0.76%；实现归母净利润3,456.31万元，YoY-2.77%，QoQ+421.86%，单季度盈利能力环比得到大幅改善。同时，公司积极控制成本，提升运营效率。2023年前三季度，公司发生管理费用1.20亿元，管理费用率同比下降0.75pct；发生销售费用5,303.91万元，销售费用率同比上升0.14pct，较2023年上半年下降0.02pct；发生财务费用-373.29万元，财务费用率同比上升2.12pct。公司整体费用控制能力保持稳定，毛利率水平稳步提升，前三季度公司毛利率水平为19.53%，同比提升3.49pct，持续改善盈利水平。
不断优化业务布局，剥离充换电电源模块业务。为剥离持续亏损的充换电设施电源模块业务、聚焦电源适配器及数据中心电源业务、优化资源配置，公司拟以全资子公司苏州博电100%股权作价1亿元增资上海安世博，并进行股份转让等操作。交易完成后，安世博和苏州博电将不再纳入公司合并范围，公司将直接持有安世博30%股权，间接持有苏州博电30%股权；同时公司拟将充换电设施电源模块业务涉及的原登记在公司名下的商标分别出售给安世博和苏州博电。公司将进一步聚焦AI服务器电源产品技术升级，在高功率服务器电源方面，公司已有包括800W-3200W全系列CRPS电源、1300W-4000W高功率风冷服务器电源、1600W-3500W分布式浸没式液冷服务器电源以及30KW集中式浸没式液冷服务器电源等核心产品。随着国内服务器市场结构分化，AI服务器需求逐渐旺盛，公司业绩或将进一步提升。
盈利预测与投资评级。我们预测公司2023-2025年归母净利润为1.36/2.21/3.25亿元，当前股价对应PE分别为45/28/19倍，基于电源产品市场景气度持续提升，国内外业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。
风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。
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