事件：公司发布2023年三季报，实现营收27.5亿元，同比+14.9%，实现归母净利润3.9亿元，同比+22.9%。分拆来看，Q3实现营收10.1 亿元，同比+0.2%，环比+11.5%，实现归母净利润1.4 亿元，同比+6.3%，环比-1.5%。
加大研发投入，短期盈利承压。Q3公司毛利率23.7%，同比+0.6pp，环比-3.0pp。
费用方面，Q3销售费用率为0.2%，同比-0.02pp，环比-0.03pp；Q3管理费用率为2.3%，同比+0.2pp，环比-0.7pp，主要系职工薪酬和中介机构服务费增加导致；公司加大对产品的研发投入，Q3研发费用0.4 亿元，同比+57.0%，环比+17.2%，研发费用率为4.4%，同比+1.6pp，环比+0.2pp，未来新产品落地有望兑现更多业绩。综合来看，Q3公司净利率为13.7%，同比+0.8pp，环比-1.8pp。
一体化压铸顺利推进，斩获超20亿元行业订单。公司持续完善业务布局，在冲压、焊接业务传统业务的基础上，加快推进一体化压铸业务。根据中报披露，目前已在盐城多利、安徽达亚布局四条一体化压铸生产线，其中盐城多利6100吨一体化压铸生产线已投入使用，并实现对客户产品的量产销售。公司目前已积累了良好的研发及生产基础，并取得了较高的产品良率。此外，公司于2023年9 月公告子公司昆山达亚收到国内某头部新能源汽车制造商的定点意向书，确认昆山达亚为客户某项目的后地板铸件供应商，为其提供一体化压铸后地板零部件。根据客户规划，该项目预计将于2025 年开始量产，生命周期内预计销售总金额约21-23 亿元，助力公司中长期业绩增长。
持续完善业务板块，加码布局轻量化。公司持续完善业务布局，公司于2023 年9 月宣布拟在江苏金坛经济开发区投资新建“汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”，该项目总投资约30 亿元，分两期实施，拟建设行业领先的汽车精密零部件及车身一体化底盘结构件自动化产线，以实现低碳、环保、可持续发展目标，项目全面达产后预计年销售17 亿元，推动公司整体业务规模增长。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为2.97/3.47/4.71 元，对应PE 为16/14/10 倍，未来三年归母净利润年复合增速达24.7%，维持“买入”评级。
风险提示：新客户、新产品开拓低于预期的风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险。
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