事件：公司发布2023年三季报。23Q1-Q3公司实现营收67.81亿元，同比-2.08%；归母净利润3.64亿元，同比-27.96%；扣非归母净利润为3.39亿元，同比-26.15%；毛利率为25.39%，同比-3.35pct；归母净利率为5.36%，同比-1.93ct。23Q3单季公司实现营收24.64亿元，同比+11.24%；归母净利润1.16亿元，同比-26.42%；扣非归母净利润为1.12亿元，同比-29.48%；毛利率为22.43%，同比-6.23pct；归母净利率为4.72%，同比-2.42ct。
Q3营收增速好于预期，预计外销增势亮眼。内销方面，23Q3行业需求不振，预计公司内销承压，但整体表现优于行业。据AVC统计，23Q3公司厨房小家电(含13个品类)线上电商平台销额同比-12.82%，优于行业表现(行业同比-16.23%)。外销方面，受SharkNinjia需求拉动，预计23Q3公司外销代工业务保持高增。若全年关联交易销售目标达成，则23Q4外销弹性可期。
Q3盈利能力同比有所下降。Q3毛利率同比-6.23pct，或主要受外销占比提升及内销端口产品放量的影响。Q3归母净利率同比降幅小于毛利率同比降幅，主要在于：1)Q3费用整体优化，尤其销售费用同比下降较为明显，23Q3销售/管理/研发/财务费用率同比-2.61/-0.79/+0.01/+0.86pct；2)Q3投资净收益同比增加0.18亿元，增厚当期业绩。
盈利预测与评级：我们调整盈利预测，预计2023-2025年EPS为0.76/0.86/0.98元，10月31日收盘价对应动态PE分别为17.6/15.5/13.6，维持“增持”评级。
风险提示：行业需求疲软、原材料大幅上涨、行业竞争加剧。
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