事件:公司近期发布2023 年三季报,前三季度实现营业收入61.5 亿元,同比+29.3%;实现归母净利润11.1 亿元,同比+26.3%。单三季度来看,公司实现营业收入23.9 亿元(+34.8%),实现归母净利润4.0 亿元(+6.5%)。环比来看,单三季度较上一季度收入变动+14.6%,归母净利润-17.5%。
营收规模和主业盈利环比大幅提升。23Q3 营收环比提升14.6%,Q3 确认对联营企业和合营企业的投资收益为0.81 亿元,由于去年碳酸锂价格较高,以及Q2 减持永兴材料部分股权,同比、环比分别下滑53.7%、78.0%,Q3 扣除对联营企业和合营企业的投资收益及所得税影响后的净利润为3.15 亿元,同比、环比分别上升60.4%、70.4%,主业盈利大幅提升。
Q3 毛利率达27.7%,高端化步入丰收。23Q3 毛利率同比、环比分别提升2.6、5.4PCT,达27.7%。23Q3 研发费用近1 亿元,同比、环比分别提升48.2%、24.9%。公司重视科技创新,新材料的攻克,随着下游市场的不断开拓,产品结构有望持续优化,为公司发展注入内生动力。
新收购EBK 斩获大单,有望成为新利润增长点。公司于今年5 月并表德国百年复合管企业EBK,9 月公告EBK 与阿布扎比国家石油公司签订总长度约 92 公里的管线钢管供应合同,合同总价(含税)约为 5.92 亿欧元(折算为人民币约 46 亿元),自签订日至25 年9 月交付,履约期间有望对公司业绩产生积极影响。
控股股东10 月增持,公司拟以自有资金回购股份。公司近日公告股份回购方案,回购金额在1.5-3.0 亿元之间, 以用于股权激励或员工持股计划。控股股东自2023/10/19-2023/10/20 增持266.26 万股,持股比例由35.67%提升至35.94%,控股股东增持和回购方案均彰显对公司未来发展的信心。
考虑公司复合管业务的快速发展,我们上调公司营收和毛利总额假设,预测公司2023-2025 年每股收益分别为1.52、1.46、1.56 元(原1.48、1.31、1.40 元)。以DCF 法进行估值,目标价21.15 元,给予买入评级。
风险提示
募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险。
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