蓝晓科技(300487)：业务高增长延续利润率同比持续提升|净利润_新浪财经

公司发布2023 年Q3 业绩报告

前三季度：实现营业收入15.77 亿元，同比+33.91%；实现归母净利润5.18 亿元，同比+65.21%；实现扣非后归母净利润5.01 亿元，同比+64.4%；Q3 单季度：实现营业收入5.69 亿元，同比+34.1%；实现归母净利润1.72 亿元，同比+48.15%；实现扣非后归母净利润1.63 亿元，同比+44.0%

营业收入持续高增长。我们预计公司的生命科学、水处理与超纯化、节能环保版块增速较快。其中生命科学版块方面，公司凭借seplife2-CTC 固相合成载体和sieber 树脂已成为多肽领域的主要供应商。据统计，GLP-1 类糖尿病及肥胖症治疗药物2021 年全球市场规模约为160 亿美金，2030 年有望增长至约400 亿美金，这将给固相合成载体和sieber 树脂提供广阔的潜在市场空间，公司受益于减肥药产品的爆火，预计对生命科学版块业绩增速较快。

Q3 利润同比高增，受到非经营性因素影响环比下滑。公司Q3 单季度实现归母净利润1.72 亿元，同比增长48.15%，环比下滑23.1%。环比下滑主要系汇兑损失以及股份支付，而二季度公司实现了较高的汇兑收益导致基础较高。若是扣除非经营性因素影响，公司Q3 环比则实现增长。

产品结构持续优化带动利润率持续提高。公司三季度毛利率为49.42%，同比增长7.22pct.，环比增长1.25pct.，我们认为主要系公司业务结构持续优化，尤其是生命科学等高毛利业务的快速发展带动公司毛利率整体提升。

公司Q3 单季度净利率为30.33%，同比上升3.05pct.,受到非经营性因素影响，公司净利率环比下滑11.71pct。

持续推进国际化战略，加强海外营销技术网络建设及国际化高层次人才引进。公司在阿根廷设立子公司及南美研发中心，为大量南美“锂三角”区域客户提供本地化的技术服务，助力公司市场开拓和项目运营，未来有望持续贡献收入维持公司“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2023-2025年营收为28.62/38.38/51.54 亿元，归母净利润为7.89/10.83/14.89 亿元，对应当前PE 为33.9/24.7/17.9 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：汇率波动风险、海外需求疲软、经济衰退等。

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