中银国际证券股份有限公司陈浩武近期对科顺股份进行研究并发布了研究报告《减值拖累业绩，股份回购彰显发展信心》，本报告对科顺股份给出买入评级，当前股价为6.58元。
科顺股份(300737)
公司发布2023年三季报，20231-3Q公司营收62.41亿元，同增4.77%；归母净利0.82亿元，同减69.44%；EPS0.07元，同减69.60%。减值规模较大拖累业绩表现，股份回购彰显公司发展信心。维持公司买入评级。
支撑评级的要点
业绩承压，现金净流出规模扩大。2023Q3公司营收19.04亿元，同增4.86%；归母净利0.21亿元，同减9.96%；扣非归母净利-0.46亿元，同减2506.71%。三季度公司计提减值损失合计1.41亿元，且自2023年9月1日起丰泽股份不再纳入合并报表，给公司三季度业绩造成一定负面影响。20231-3Q公司经营活动现金流量净额为-8.48亿元，净流出规模同比扩大19.55%；2023Q3公司经营现金净流量为-0.94亿元，净流出规模同比扩大201.96%。
2023Q3利润率环比增长，或主要系公司渠道变革及降本工作取得成效。20231-3Q公司毛利率为21.19%，同减0.42pct；归母净利率为1.31%，同减3.19pct。其中三季度公司综合毛利率为21.35%，同增2.37pct，环比二季度小幅增长0.59pct；归母净利率为1.12%，同减0.19pct，环比二季度增加1.02pct。在三季度沥青价格随原油价格上涨的背景下，三季度公司盈利能力环比提升，我们判断或主要来自公司销售渠道变革及成本端持续优化。20231-3Q公司期间费用率合计15.57%，同增0.49pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动1.08/-0.12/-0.33/-0.12pct。三季度公司期间费用率合计16.87%，同减0.61pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动1.99/-0.55/-1.60/-0.45pct。
销售渠道持续调整，股份回购彰显发展信心。公司持续加大经销商客户的开发和培育，提高经销商全国地级市和区县级市场覆盖率，实现渠道不断下沉，有效提高经销收入占比。渠道铺设完成后，公司将借助销售渠道进行产品结构改革，推广附加值较高的产品，从而提升公司利润水平。此外，公司成立了降本专项小组，针对研发、供应链、生产等各个关键环节进行重新梳理，制定具体降本方案计划，加大降本考核力度。公司10月26日发布公告称将以不超过11元/股的价格回购0.5-1亿元股票，也彰显了公司对未来发展的信心。
估值
公司业绩降幅较大，我们对应调整盈利预测。预计2023-2025年公司收入为82.1、103.9、129.2亿元；归母净利分别为2.7、6.1、8.9亿元；EPS分别为0.23、0.52、0.75元。维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
原料价格上涨超预期，政策落地效果不及预期，产能扩张进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安花健祎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.38亿，根据现价换算的预测PE为23.48。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级13家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为9.2。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
