东吴证券股份有限公司吴劲草近期对进行研究并发布了《2023年三季报点评：前三季度收入+6.2%，印刷业务承压影响利润》，本报告对盛通股份给出增持评级，当前股价为6.44元。
盛通股份
投资要点
2023年前三季度公司收入同比+6.2%：2023年10月30日，公司披露2023年三季报。2023年前三季度公司实现收入17.98亿元，同比+6.2%，实现归母净利润亏损2231万元，扣非归母净利润亏损2723万元。单拆Q3，公司实现收入6.33亿元，同比-6.9%，实现归母净利润890万元，同比-73.9%，实现扣非归母净利润561万元，同比-81.6%。其中2023年Q3的非经常项目主要为政府补贴418万元。Q3利润同比下滑主要因为印刷业务面临的压力较大。
2023年Q3利润率下滑，费用率小幅上升：2023年Q3，公司整体毛利率为15.43%，同比-2.4pct，主要因为印刷业务的影响，公司整体销售费用率为4.68%，同比上升0.3pct；管理费用率7.37%，同比上升1.2pct。2023年Q3公司销售净利率1.7%，同比-3.36pct。
公司围绕STEM素质类青少年编程培训，有望顺应AI发展浪潮快速发展：盛通自2017年收购乐博乐博进入教育赛道以来，先后入主多家科技教育和AI人工智能头部企业，公司旗下乐博乐博2022年品牌门店数约在600-700家，2021年收入规模达到3.8亿元，仍在门店爬坡期，我们认为未来随着AI的迅速成长，公司的培训课程需求也有望得到明显增长。
盈利预测与投资评级：公司是我国A股青少年机器人培训第一股，旗下乐博乐博品牌享有较好口碑，AI浪潮下，公司机器人编程课程未来有望享有更广阔的增长空间，考虑到印刷业务受到经济波动性影响较大，2023年可能会存在较大的不确定性，我们下调公司2023-2025年归母净利润从0.7/1.5/2.4亿元至0.05/0.85/1.74亿元，最新收盘价对应公司2023-25年PE分别为758/41/20倍，我们下调评级至“增持”。
风险提示：开店不及预期，印刷业务盈利存在较大不确定性，终端消费恢复不及预期等
证券之星中心根据近三年发布的数据计算，吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利6900万，根据现价换算的预测PE为50.16。
最新明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为9.32。
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