无锡振华(605319)：业绩超预期收入利润双双大增|振华_新浪财经

本报告导读：

公司2023 年三季度业绩表现超预期，收入利润双双大增，盈利能力、现金流极大改善。公司受益于出海客户、新能源客户的成长性，未来业绩有望进一步增长。

投资要点：

维持目标价 25.20 元，维持增持评级。公司2023年Q3 业绩略超预期，维持公司2023/2024/2025 年的EPS 为0.89/1.26/1.66 元，维持2024 年20 倍PE，与可比公司估值相当，维持目标价25.20 元。

业绩超预期，收入利润双双大增。公司2023 年前三季度实现营收16.2 亿元，同比+19.9%，归母净利润1.67 亿元，同比+55.9%，扣非净利1.56 亿元，同比+58.6%。其中2023 年Q3 单季收入6.5 亿元，同比+18.4%，环比+18.5%，归母净利润0.76 亿元，同比+38.9%，环比+44.9%，扣非净利0.73 亿元，同比+38.3%。

毛利率、净利率大增，现金流极大改善。2023 年前三季度毛利率24.6%，同比+10.8pct。2023 年Q3 单季毛利率26.5%，同比+10.3pct，环比+1.5pct。毛利率改善主要系原材料上游市场价格逐步下降及产品结构变化。2023 年前三季度净利率10.3%，同比+6.7pct，2023 年Q3 单季净利率11.8%，同比+6.0pct，环比+2.1pct。2023 年前三季度经营活动产生的现金流量净额3.3 亿元，同比+307.4%。

出海客户+新能源客户共振，未来业绩有望进一步增长。公司技术、区位优势突出，不断拓展优质客户。随着公司最大客户上汽乘用车出口量快速增长，以及公司配套的特斯拉、理想等客户新车型的逐步量产，公司业绩高增长趋势有望维持。

风险提示：主要客户销量下行风险；原材料价格上涨风险等

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