业务多元化发展，营收利润保持增长
公司23Q3实现营收15.90亿元(yoy+24.10%)，归母净利9297.04万元(yoy+16.18%)，扣非净利6976.22万元(yoy+15.52%)。考虑到公司产品内部结构变化，我们下调毛利率假设，下调公司2023-2025年净利润预测值至7.23、9.55、12.78亿元(前值7.79、10.14、13.11亿元)。可比公司23年Wind一致预期PE均值为28.5倍，考虑公司多元化业务部署，给予公司24年30倍PE，目标价43.2(前值56.16)元，维持“买入”评级。
前三季度业绩表现亮眼
公司23Q1-3实现营收48.76亿元(yoy+22.34%)，归母净利4.83亿元(yoy+58.57%)，扣非净利3.07亿元(yoy+30.59%)。2022年公司实施股权激励计划并发行可转债“麦米转2”，剔除股权激励费用和可转债利差后，前三季度归母净利/扣非净利同比+65.15%/+40.04%。公司Q3实现营收15.90亿元(yoy+24.10%，qoq-7.90%)，归母净利0.93亿元(yoy+16.18%，qoq-59.35%)，扣非净利0.70亿元(yoy+15.52%，qoq-50.52%)。剔除股票期权及利息费用后，Q3归母净利1.04亿元(yoy+19.65%)，扣非净利0.81亿元(yoy+20.07%)。
规模效应显现，毛净利率提升
公司23Q1-3毛/净利率分别为25.09%/9.80%，同比+1.56/+2.09pct。随着公司营收增长，规模效应凸显，盈利能力有所上升。费用端来看，公司23Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.58%/2.87%/10.71%/0.24%，同比变化+0.74/0.48/-0.23/+0.01pct，销售/管理费用增速高于营收增速主要原因是公司规模扩大，展会活动费用与人员费用同时增加。23Q1-3公司总费率18.40%，同比上升1.00pct。
产品种类丰富，国际化再进一步
公司产品覆盖电源、工业自动化、新能源&轨道交通、智能装备、智能家电电控、精密连接六大模块。在第二十三届工业博览会中，公司展出了以数字化电源控制技术平台、系统控制与通讯技术平台、功率变换硬件技术平台为核心的工业自动化解决方案、新能源汽车解决方案、数字化电源解决方案、在线视觉检测解决方案等产品，产品布局多元增长潜力大。公司泰国生产基地已经开始动工建设，项目将建设15条SMT及配套的PCBA组装生产线，全面投产后将实现20亿人民币年产值，公司对全球客户的交付和响应能力将进一步提升。
风险提示：宏观经济波动影响；新产能投产速度不及预期；毛利率不及预期。
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