事件：
苏试试验 10月27日发布2023年三季报：2023年前三季度，公司实现营业收入15.26亿元，同比增长21.17%；实现归母净利润2.20亿元，同比增长23.28%；实现扣非归母净利润2.05亿元，同比增长26.29%。
投资要点：
业绩增速短期放缓Q3单季度，公司实现营业收入5.55亿元，同比增长20.48%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长16.62%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比增长15.04%。业绩增速放缓，主要系环试设备占比提升，叠加部分环试订单收入确认周期拉长的短期扰动。
净利率小幅提升，控费能力增强2023年前三季度，公司毛利率为45.08%，同比-1.33pct；净利率为16.89%，同比+0.57pct。毛利率短期承压，主要系收入结构变动所致；受益环试服务规模效应增强，净利率小幅提升。费用端，2023年前三季度，公司期间费用率26.27%，同比-1.66pct，控费能力增强。其中，研发费用率为7.26%，同比持平；销售/管理/财务费用率分别为6.11%/11.73%/1.17%，分别同比+0.12pct/-0.81pct/-0.98pct。财务费用大幅降低，主要系可转债本期全部转股，相应利息减少。
宜特扩产有望充分受益集成电路国产替代2022年，公司对上海宜特增资3.8亿元扩充产能，集成电路国产替代趋势下，研发端检测需求有望逐步提升，公司依托技术优势和充足产能，有望充分受益。
盈利预测和投资评级考虑到收入确认周期拉长等短期因素扰动，我们小幅调整公司盈利预测，预计2023-2025年公司实现营收21.95/27.41/34.05亿元，同比+21.59%/+24.86%/+24.23%；实现归母净利润3.33/4.50/6.01亿元，同比+23.45%/+34.95%/+33.59%，现价对应PE分别为24.08/17.85/13.36倍。公司环试设备规模效应凸显，下游军工、新能源汽车、半导体等产业需求长期向好趋势下，公司有望充分受益，维持“买入”评级。
风险提示行业竞争加剧风险，下游行业需求释放不及预期风险，应收账款增长风险，实验室建设进度低于预期风险，实验室经营管理不及预期风险。
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