国元证券：给予宝通科技买入评级

国元证券股份有限公司李典,路璐近期对宝通科技进行研究并发布了研究报告《2023三季报点评：投放成本前置Q3阶段承压，关注新品后续业绩释放》，本报告对宝通科技给出买入评级，当前股价为15.93元。

宝通科技(300031)

事件：

公司发布2023年三季报。

点评：

重点新游上线投放成本前置影响，Q3阶段性承压

2023前三季度，公司实现营业收入24.18亿元，同比微增1.25%；归母净利润1.03亿元，同比增长2.61%；扣非归母净利润0.95亿元，同比下降12.87%。单三季度，公司实现营收8.73亿元，同比微增1.91%，环比提升14.45%，归母净利润为-0.19亿元，主要为公司在三季度加大了重点产品《马赛克英雄》的推广投入，使得移动互联网板块的利润出现下滑。

双主业驱动公司发展，关注游戏新品后续业绩释放

公司坚持“工业互联网+移动互联网”双轮业务发展，坚持科技赋能业务，确保经营业绩稳定增长。工业互联网方面，公司积极推动业务转型，拓展海外市场，完善全球供应链布局，为力拓供货输送带总长已超过500公里；加快实现智能化，助推公司软硬件产品在智慧矿山和智慧港口领域的落地。移动互联网方面，公司《魔力宝贝：旅人》《剑侠世界3》《三国群英传》《龙之怒吼》《完美世界》《伊苏6：纳比斯汀的方舟》《Kingdom：FlamesofWar》《食物语》等精品老游戏表现稳定。9月6日公司在日本市场上线了像素风放置卡牌手游《马赛克英雄》，创下易幻单月游戏流水记录，单月流水突破2000万美金，上线至今基本稳定在iOS畅销榜Top10。海南高图自研的游戏游戏《bloodline》、《King's Throne》流水较为平稳，新上线《地牢猎手》表现良好，10月26日公司上线《重返未来：1999（港澳台）》，后续重点产品较为丰富，关注新游进入回收期业绩释放。

投资建议与盈利预测

工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代，推进更多商业化场景落地，开拓海外市场。移动互联网板块拓展全球研运一体，深化区域发行优势，加快技术升级。考虑到新品上线投放成本前置，我们调整2023-2025年公司归母净利润预测为3.29/5.09/6.61亿元，对应EPS分别为0.80/1.24/1.61元/股，对应PE为20x/13x/10x。维持“买入”评级。

风险提示

新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险，业务订单量不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.16亿，根据现价换算的预测PE为30.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.47。

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