山西证券股份有限公司叶中正,冯瑞近期对鼎泰高科进行研究并发布了《Q3公司稳步恢复，静待下游需求回暖及景气度回升》，本报告对鼎泰高科给出买入评级，当前股价为20.8元。
鼎泰高科
事件描述
公司发布2023年三季报，2023前三季度公司实现营业收入9.27亿元，同比增长1.91%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长0.24%；实现扣非归母净利润1.32亿元，同比减少15.87%；基本每股收益为0.41元，同比减少12.77%。
事件点评
2023Q3公司营收、净利润的同比及环比均有改善，成本优化、产品升级等举措效果显著。2023Q3公司实现营收3.45亿元，同比增长13.82%，环比增长12.45%；2023Q3公司实现归母净利润6338.83万元，同比增长14.27%，环比增长68.61%。上半年受全球消费电子行业需求放缓，PCB印制电路板行业市场景气度持续下滑，市场竞争日益激烈，Q2公司营收及净利润相比去年同期均有所收窄。依托成本优化、产品升级以及新客户和新市场拓展等措施，Q3公司在维持平稳运行的基础上实现了业绩小幅增长。若Q4PCB行业景气度逐步回升，公司业绩有望迎来更快的增长。
膜产品、数控刀具等业务迎来快速增长，第二成长曲线发展可期。在膜产品方面，上半年公司手机防窥膜订单较好，因产能不足公司加快了扩产计划，预计Q4可以完成首轮扩产。在数控刀具方面，由于市场需求旺盛，公司结合市场环境及自身发展需要，将募投项目“精密刀具类产品扩产项目”的投资结构进行了调整，调整后项目产能为：铣刀7200万支/年（原计划18000万支/年）、PCB特刀840万支/年（原计划600万支/年）、数控刀具960万支/年（原计划180万支/年）。
公司加快布局海外市场，泰国工厂建设进展符合预期。公司以购置现有厂房的方式布局泰国工厂，计划2024Q1开始试产。泰国工厂规划的钻针初期月产能为300-500万支，后续将根据市场拓展进度逐步将月产能扩大至1000万支左右；规划的铣刀初期月产能为50万支，具体的扩建进度将根据海外客户的订单情况逐步调整。
投资建议
预计公司2023-2025年分别实现营收13.79、18.70、23.23亿元（原值为13.79、18.70、23.23亿元），同比增长13.1%、35.6%、24.2%；分别实现净利润2.49、3.50、4.49亿元（原值为2.50、3.51、4.50亿元），同比增长11.8%、40.6%、28.3%；对应EPS分别为0.61、0.85、1.10元（原值为0.61、0.86、1.10元），以10月27日收盘价20.46元计算，对应PE分别为33.7X、24.0X、18.7X。考虑到公司第二成长曲线表现优异并且Q3业绩出现改善迹象，故维持“买入-B”评级。
风险提示
消费电子及PCB行业恢复不及预期的风险；技术工艺变革影响公司竞争力的风险；原材料价格波动及供应风险；市场竞争加剧风险；海外市场拓展风险。
证券之星中心根据近三年发布的数据计算，开源证券孟鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.34亿，根据现价换算的预测PE为35.85。
最新明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为24.98。
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