民生证券股份有限公司严家源,尚硕近期对进行研究并发布了《2023年三季报点评：加强原材料储备，布局再生塑料利用领域》，本报告对高能环境给出增持评级，认为其目标价位为9.44元，当前股价为8.02元，预期上涨幅度为17.71%。
高能环境
事件概述：10月29日，公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入74.90亿元，同比增长21.00%；归母净利润6.58亿元，同比增长9.13%；扣非归母净利润5.74亿元，同比增长4.42%。三季度，公司实现营业收入30.22亿元，同比增长37.78%，归母净利润1.64亿元，同比增长3.40%；扣非归母净利润1.43亿元，同比增长6.41%。
受项目备料影响，现金流短期有所承压：随着江西鑫科及金昌高能投产运营，第三季度公司营业收入同比增长37.78%，归母净利润增速低于营业收入，可能受市场竞争激烈，上游原料涨价等因素影响；经营活动现金流量净额为-11.98亿元，同比下降283.02%；存货达44.92亿元，同比增长70.29%，主要由于公司为保障江西鑫科及金昌高能正常生产运营进行大量的原材料储备，资金占用较多。随着江西鑫科全线贯通并逐步进入稳态化运营阶段，现金流情况有望缓解。
收购中鑫宏伟，布局再生塑料利用领域：10月29日，公司公告拟投资1.40亿元收购中鑫宏伟51%的股权，旨在横向拓展PA、PET等再生塑料细分品类的资源综合利用回收业务。2023年1-5月，中鑫宏伟实现营业收入1.24亿元，净利润739.51万元。关于承诺，标的公司2023年、2024年、2025年、2026年业绩目标分别为208.3×N（N为2023年剩余月数）、2500万元、3500万元、4500万元。
投资建议：受项目备料影响，现金流有所承压，待项目进入稳态化运营，将有望缓解；横向布局再生塑料利用领域，探索新的业绩增长。调整对公司的，预计23/24/25年EPS分别为0.59/0.76/0.94元/股（前值0.74/0.94/1.12元/股），对应10月27日收盘价PE分别为13.3/10.4/8.4倍，考虑公司新增产能释放，维持公司23年16.0倍PE，目标价9.44元/股，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧；原材料及产品价格波动。
证券之星中心根据近三年发布的数据计算，蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.35%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.76亿，根据现价换算的预测PE为10.26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为12.94。
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