【信达新消费】科锐国际23Q3：国内业务环比逐步向好，海外业务承压

科锐国际(300662)

事件：公司发布三季度报告，23Q3，公司实现收入24.2亿元、同增0.2%，归母净利润0.5亿元、同减37.0%。23年前三季度，公司实现收入71.7亿元、同增5.2%，归母净利润1.5亿元、同减30.3%，扣非后净利润1.2亿元、同减40.1%。

点评：

灵活用工驱动收入增长。23年前三季度，灵活用工同增9.6%，带动整体收入端增长，截至9月末公司管理外包员工3.51万人、较6月末增长约2400人次。但招聘类业务恢复较缓慢，与去年同期对比整体市场化招聘需求仍处在比较低的水平。我们估计，国内业务整体降幅已环比收窄。

Investigo拖累业绩表现。受地缘政治、宏观经济下行及去年高基数等影响，海外业务同比下滑。我们估计Investigo净利润下滑约40%。

毛利率环比改善。23Q3，公司毛利率同减2.2pct至8.0%，其中灵活用工Q3毛利率已提升恢复至去年正常水平。Q3毛利率较Q2提升0.1pct，环比改善。

期间费用率略有提升。23Q3，销售费用率同增0.1pct至1.8%，管理费用率同增0.3pct至2.6%，研发费用率同增0.1pct至0.6%。

净利率同比下滑。23Q3，公司实现归母净利润0.5亿元、同减37.0%。净利率2.3%，同比下滑2.2pct。

持续技术投入，链接长尾客户。截至23年9月末，技术投入金额达1.5亿元，同增27.3%。23年前三季度，公司技术服务实现收入3380.8万元，同增21.6%。平台开发与建设已见成效，用户活跃度持续增长，广泛链接了区域长尾及专精特新类目标客户。

投资建议：23Q3国内业务呈向好趋势，而海外业务在地缘政治、宏观经济下行及去年高基数等因素共同作用下形成拖累。下调2023~25年EPS至1.08/1.42/1.79/股，当前股价对应PE为29x/22x/17x，维持“增持”评级。

风险因素：招聘市场低迷对猎头、RPO业务的负面影响；宏观经济对人力资源服务行业的影响。

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