核心结论
导读:主业收入稳健,成本管控、费用优化、高毛利产品拉动下盈利能力表现亮眼,龙头规模效应显著,未来结构升级与渠道创新值得期待。
投资建议:收入稳增、利润亮眼,盈利能力提振显著,龙头供应链优势显现。根据三季报业绩及激励费用调整,上调2023-2025年EPS至5.41(+0.28)、6.47(+0.21)、7.97(+0.10)元,维持目标价178.89元,建议增持!
业绩延续高增,超市场预期。2023年Q1-Q3营收102.71亿元、同比+25.93%,归母净利11.22亿元、同比+62.69%,扣非净利10.26亿元、同比+69.79%。Q3单季营收33.77亿、同比+17.21%,归母净利3.86亿元、同比+63.75 %,扣非净利3.31亿元、同比+47.95 %。
主业稳增,盈利攀升。分主体看,Q3单季度预计主业收入端保持15%左右增长,预计其中两大升级抓手虾滑旺季表现亮眼、锁鲜装优势显著,安井小厨依旧延续翻倍以上高势能;合并来看,冻品先生稳步增长、新柳伍贡献并表、新宏业Q3预计略有承压。分品类看,Q3单季度面米制品、肉制品、鱼糜制品、菜肴制品分别同比+ 6.23%、+13.63%、+18.14%、+26.68%;分渠道看,Q3经销商、商超、特通直营同比+19.14%、-17.83%、+10.98%。Q3毛利率表现亮眼,同比+2.37pct至21.97%,费用管控延续良性状态,Q3销售费用率6.1%/-0.16pct、管理费用率3.0%-0.19pct,最终Q3净利率11.5%/+3.32pct。若单独看主业,预计Q3在成本管控、规模效应下毛利率表现积极,叠加费用管控,主业净利率有望创单季新高。
优势显著,期待发展。公司管理能力与规模优势显著,带动盈利能力持续提升,未来结构升级、渠道创新持续探索下龙头有望延续发展趋势。
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