投资要点
2023 年三季报：业绩增长34%；期待半导体射频电源加速突破1）业绩：2023 前三季度营收11.3 亿元，同比增长47%；归母净利润2.8 亿元，同比增长34%。单Q3 季度营收4.9 亿元，同比增长53%；归母净利润1.2 亿元，同比增长36%。核心受益于公司光伏硅料+硅片电源业务的持续放量。
2）盈利能力稳健：前三季度毛利率39.4%、同比-0.2pct，净利率24.7%，同比-2.3pct，期待未来公司半导体电源、光伏电池电源加速突破，带来盈利能力提升。
3）订单稳健：截至前三季度末，公司合同负债达12.3 亿元、同比增长30.4%，期待未来半导体、光伏电池电源开始放量；存货19.6 亿元，同比增长34.5%，期待公司业绩确认提速。
4）研发投入：前三季度达0.6 亿元，同比增长35%，占营收比5.6%。持续加码半导体电源。
英杰电气：光伏电源龙头；半导体电源+光伏电池、充电桩设备打开成长空间1）硅料电源：2023 年将迎来硅料大批投产，公司市占率超70%、充分受益。
2）硅片电源：预计未来扩产景气维持稳态。公司市占率75-80%，绑定核心设备厂+硅片厂。
3）电池电源：迎HJT、TOPCon 新技术扩产，公司布局PECVD、PVD、扩散等环节电源，为国产替代领军者，有望实现批量供应。
4）半导体电源：受益中国半导体设备进口替代加速，核心零部件将同步受益。公司为半导体设备电源国产替代领军者，与头部半导体设备企业深度合作、国产替代进行中。
5）充电桩：公司海内外市场开拓顺利，定增加码41.2 万台/年充电桩扩产。
投资建议：看好公司光伏/半导体电源、充电桩设备领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025 年归母净利润4.6/6.3/8.1 元，同比增长34%/39%/28%，对应PE 为23/17/13倍。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游扩产不及预期、产品研发推广不及预期。
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