日辰股份(603755)2023年三季报点评:B端需求持续修复 盈利能力环比改善

日辰股份(603755)2023年三季报点评:B端需求持续修复 盈利能力环比改善
2023年10月28日 10:05 长江证券股份有限公司

事件描述

日辰股份2023 前三季度营业总收入2.66 亿元(同比+14.03%);归母净利润4159.26 万元(同比+0.27%),扣非净利润3874.9 万元(同比+13.03%)。单看2023Q3,公司实现营业总收入1.03 亿元(同比+16.86%);归母净利润1778.54 万元(同比+11.57%),扣非净利润1675.54万元(同比+15.68%)。

事件评论

餐饮及加工类客户需求持续修复,C 端需求相对承压。分渠道看,餐饮收入1.19 亿元(同比+41.77%),单Q3(同比+28.08%);食品加工1 亿元(同比+5.28%),单Q3(同比+21.63%);品牌定制0.35 亿元(同比-15.75%),单Q3(同比-11.93%);直营商超0.01 亿元(同比-3%),单Q3(同比-13.9%);直营电商0.01 亿元(同比+117.39%),单Q3(同比+120.85%);经销0.08 亿元(同比-23.15%),单Q3(同比-49.57%)。在餐饮需求持续复苏的背景下,公司保持了对餐饮类客户销售的良性增长,同时工业端需求的增长也呈现环比改善,支撑公司在2023Q3 收入端稳健较快增长。

客户结构变化拖累毛利率,综合盈利能力环比改善。公司2023 年前三季度归母净利率同比下滑2.15pct 至15.64%,毛利率同比-0.63pct 至39.17%,期间费用率同比-0.38pct 至20.98%,其中细项变动:销售(同比+0.33pct)、管理(同比-0.94pct)、研发(同比-0.06pct)、财务(同比+0.29pct)、税金及附加(同比+0.04pct)。单看2023Q3,公司归母净利率同比下滑0.82pct 至17.24%,毛利率同比-2.27pct 至38.42%,期间费用率同比-1.91pct 至18.15%,其中细项变动:销售(同比-0.79pct)、管理(同比-1.7pct)、研发(同比+0.13pct)、财务(同比+0.45pct)、税金及附加(同比+0.09pct)。受限于C 端市场表现,公司的客户结构发生变化,毛利率及费用投放均有所减少,同时部分原材料的价格仍处于高位,综合盈利能力同比略降,但环比已有改善趋势。

公司上市以来不断扎实内功、深耕主业。随着我国餐饮市场连锁化率不断提升、C 端调味品复合化需求迎来持续增长,公司所处细分赛道具有较强成长性。从增长驱动力来看,受益于B 端消费复苏和C 端“味之物语”自有品牌成长,公司规模有望实现持续扩容,带动议价能力的提升,并有望推动公司费效比进一步优化,在行业竞争中脱颖而出。预计公司2023/2024 年EPS 分别为0.62/0.89 元,对应PE 为44/31 倍,维持“买入”评级。

风险提示

1、需求恢复较慢风险;

2、行业竞争进一步加剧风险;

3、部分原材料价格继续上行风险等。

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