23Q3 云南铜业利润总额环比增16%,受所得税影响,归母净利润环比减少4%,符合预期。据公司财报,23Q3 公司实现营业收入398 亿元,同比18%,环比-2%,归母净利润5 亿元,同比-35%,环比-4%,归母扣非净利润5 亿元,同比-35%,环比-9%,利润总额9.31 亿元,同比-25%,环比16%,所得税2.44 亿元,同比-7%,环比85%,基本每股收益0.25 元/股,同比-45%,环比-4%,经营净现金流4 亿元,同比-78%,环比-92%,资产负债率55.84%,同比-7.16PCT,环比1.34PCT。
23Q3 铜、金、银价格环比均小幅上涨。据Wind,23Q3,SHFE 铜期货均价、SGE 黄金现货均价、华通白银均价分别为68693 元/吨,460元/克、5714 元/公斤,同比分别上涨14%、20%、34%,环比分别上涨2%、3%、4%。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为1.14/1.35/1.39元/股,参考可比公司估值,给予公司2023 年13 倍PE,对应2023 年合理价值为14.81 元/股,给予“买入”评级。
风险提示。主要产品产量不及预期;铜价价格大幅下跌;铜加工费大幅下跌;美国经济韧性超预期,黄金、白银价格涨幅低于预期。
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