事件：公司发布公告，全资子公司吴中美学与南京东万签署《投资及技术合作协议》，投资金额共计3000 万元，其中：
（1）以1000 万认购南京东万2%股权：以1000 万元认购南京东万新增注册资本人民币 56.6939 万元获得其2%股权。
（2）以2000 万元（含税）作为技术合作费用：公司与南京东万达成技术合作，获得其重组人胶原蛋白原料在合作领域内的独家经销权与独家开发权，同时委托其基于该原料开发两款III 类胶原蛋白植入剂产品。此外针对胶原蛋白植入剂产品，双方约定由吴中美学或吴中美学指定主体负责产品生产、临床、注册工作并承担相应成本费用，并同意待产品上市后向南京东万支付年度该产品的销售收入一定比例金额作为权益金。
点评：目前国内市售重组胶原原料均为片段化胶原蛋白肽，尚未有全长且具备完整三螺旋结构的重组胶原原料，南京东万重组I 型人胶原蛋白原料背后主要系表达系统差异及技术突破，区别于微生物表达体系，公司采用CHO细胞体系进行表达，分子量达300kD 且氨基酸序列与天然胶原一致，表观性状和耐酶解性能接近动物源胶原蛋白且可自组装成纤维状，并已获中国食品药品检定研究院出具的检测报告认为其具有胶原蛋白三螺旋结构，得以在有效规避动物源致敏风险的同时获得目前重组胶原所缺失的支撑填充能力，应用前景广泛。在此基础上推进开发的胶原蛋白植入剂产品，也将填补国内支撑性重组胶原医美产品的空白，目前产品已基本完成实验室开发，有望率先把握细分赛道机会并实现弯道超车。与此同时，公司在人员配置也已引进丁鹏任吴中美学副总经理、营销中心总经理，其曾相继于林特医药、锦波生物任职医美事业部总经理，负责透明质酸钠凝胶填充剂“艾莉薇”、重组胶原蛋白“薇旖美”的营销体系建设，此次重磅加盟也将为公司医美及胶原产品商业化提供重要保障。
公司布局胶原蛋白领域决心坚定、实力强劲、潜力可期。公司已通过多元路径布局胶原领域：（1）布局片段化通用技术：推出婴芙源品牌先行试水，旗下产品上市已一年有余，触达胶原市场一线的同时磨炼销售团队；（2）布局突破性技术：投资合作引进全长且具备完整三螺旋结构胶原原料合成技术并部署产品，拉开技术差距；（3）与院校合作丰富原料储备：与浙江大学合作共建重组胶原蛋白联合实验室，开展重组胶原创新型研究，储备胶原原料。
此外公司另有童颜针/玻尿酸/胶原蛋白/溶脂针/麻膏等多元管线储备。其中潜力大单品AestheFill 童颜针预计将于今年获批上市，HARA 玻尿酸已完成临床入组，利丙双卡因乳膏（麻膏）及去氧胆酸注射液（溶脂针）目前正处仿制药药学研究阶段。未来公司也将持续充实和优化产品矩阵，以第II/III类医疗器械产品为核心，并适当补充消费级美容产品，满足多元医美需求，打造多梯度全场景的产业布局，成就公司业务新增长极。
投资建议：公司坚持以“医药+医美”两大核心产业格局，年初以来企稳回升业绩已实现扭亏为盈，并持续推进医药存量批文盘活及医美注射类管线培育拓展工作，多款潜力管线储备丰富，建议重点关注。
风险提示：市场竞争加剧风险，产品研发及注册申报不及预期风险，定增及项目推进不及预期风险等
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