事件：公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入18.25亿元，同比增长25.94%；归母净利润2.83亿元，同比增长28.11%；扣非归母净利润2.52亿元，同比增长57.44%。2023年单三季度，公司实现营业收入6.17亿元，同比增长18.55%；归母净利润1.07亿元，同比增长24.62%；扣非归母净利润9570万元，同比增长43.25%。
点评：1、业绩符合预期，扣非归母净利润高速增长。2023年前三季度，公司积极拓展行业应用，加强品牌影响力，地理空间信息、资源与公共事业、 机器人 与自动驾驶等业务营收稳步增长。期间费用率相对稳定，受外汇市场汇率波动影响，单三季度财务费用增至1263万元。公司盈利能力领先，单三季度毛利率环比提升1.09pct至58.64%，单三季度净利率环比提升3.58pct至16.94%。
近日公司控股股东、实际控制人赵延平先生及其一致行动人北京太禾行出具了《关于未来六个月内不减持公司股份的承诺函》，彰显长远发展信心。中央财政将在2023Q4增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，将带动国内市场需求回暖，支撑公司业绩稳健增长。
2、加大海外业务拓展力度，广阔市场大有可为。产品的高性价比优势助力公司快速拓展海内外市场。公司加大海外资源投入，在海外建立了强大的经销商网络，在保持RTK产品持续增长的同时，农机自动驾驶、三维激光雷达、无人船等产品均高速增长，打开成长空间。23H1海外营收同比增长73.38%至3.30亿元，营收占比提升至27.32%。
3、乘用车组合导航终端已大批量出货，公司领先优势稳固。L3及以上乘用车自动驾驶有望标配卫惯组合导航，公司L3级组合导航终端已拿到哪吒、吉利路特斯、 比亚迪 、长城等数家车厂定点，定点超过20个车型，领先优势稳固。
4、盈利预测与投资建议：2023年前三季度，公司业绩稳健增长。海外广阔市场大有可为，打开成长空间。我们维持此前的盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润4.66、6.18、8.00亿元，对应2023年10月26日收盘价PE分别为35.1、26.5和20.5，维持“增持”评级。
5、风险提示：自动驾驶业务发展不及预期、海外业务拓展不及预期。
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