【信达能源】中海油服：23Q3盈利保持稳健，未来业绩仍可期_新浪财经

23Q3盈利保持稳健，未来业绩仍可期

事件

2023年10月26日晚，中海油服发布2023年第三季度报告。2023年前三季度，公司实现营收295.07亿元，同比+21.7%；实现归母净利润22.73亿元，同比+9.9%；扣非后归母净利润22.08亿元，同比+10.6%。实现基本每股收益0.48元。

其中，2023年第三季度，公司实现营收106.34亿元，同比+17.7%，环比+2.1%；实现归母净利润9.34亿元，同比-2.9%，环比-0.07%；扣非后归母净利润9.25亿元，同比-4.2%，环比+3.2%。实现基本每股收益0.20元。

点评

2023Q3单季公司业绩保持稳健。全球上游勘探投资增加带动油田服务行业持续回暖。

钻井服务，自升式平台作业量持续提升，半潜式平台作业量环比下降。2023Q3单季公司自升式钻井平台作业3579天，同比+ 3.86%，环比+8.62%；半潜式钻井平台作业 866天，同比+0.35%，环比-15.84%。前三季度，自升式平台可用天使用率受跨国拖航和海外客户验船待命影响，同比下降2.6个百分点至87.2%，剔除该因素影响后可用天使用率同比增长0.5个百分点至90.3%，同时环比较上半年利用率有所提升；半潜式平台可用天使用率同比增加15.3个百分点至82.8%，但环比较上半年利用率有所下降。

油田技术服务，作业量持续增加。公司始终坚持以市场需求为导向发挥技术驱动作用，持续完善科研管理体系，合理精准匹配科研资源，提升科技自主创新能力，推动科研成果高效转化与产出，2023年前三季度油田技术服务各业务线作业量均有所增加。

船舶服务，作业量同比增加。截至2023Q3，公司船舶服务业务经营和管理工作船共 171 艘，今年累计作业 41092 天，同比增加 1129 天，增幅 2.8%，其中，12 艘 LNG 动力守护船已投入渤海和南海作业。

物探采集与工程勘察服务，二维采集作业量大幅提升。2023年前三季度，公司二维采集作业量为 12989 公里，同比增幅 452.0%；三维采集工作量为 11932 平方公里，同比增幅 5.1%；受项目作业计划安排影响，海底电缆作业量为 1045平方公里，同比减幅 17.0%，海底节点作业量为 549 平方公里，同比减幅 15.3%。

三费方面，因金融市场利率波动影响利息支出增加，同时汇率波动影响汇兑收益减少，2023Q3单季公司财务费用同比+299.05%至2.4亿元。

中海油上调年度计划资本开支，助力油服工作量提升。中海油2023年计划资本开支由1000-1100亿元上调至1200-1300亿元，我们预计2023Q4中海油资本开支为305.4-405.4亿元。我们认为，中海油资本开支的上调有望使得油服类公司工作量提升，业绩改善有望更为明显。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为28.77、36.18和42.89亿元，同比增速分别为22.3%、25.7%、18.6%，EPS（摊薄）分别为0.60、0.76和0.90元/股，按照2023年10月26日收盘价对应的PE分别为25.84、20.55和17.33倍。我们认为，考虑到公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和行业景气度持续回升，2023-2025年公司业绩或将增长提速，维持对公司的“买入”评级。

风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。

本文源自报告：《中海油服：23Q3盈利保持稳健，未来业绩仍可期》

报告发布时间：2023年10月26日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：左前明 S1500518070001 ；胡晓艺石化行业研究助理

研究团队

左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，信达证券研发中心副总经理，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

李春驰，CFA，中国注册会计师协会会员，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。

高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作，2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022年6月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。

李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭、煤矿智能化行业研究。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

程新航，澳洲国立大学金融学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力行业研究。

吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事能源、节能环保行业的研究。

唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023年4月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。

刘波，北京科技大学管理学本硕，2023年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。