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2023年前三季度实现营收37.35亿，同比增长4.55%；归母净利润2.16亿，同比增长61.00%。其中，第三季度实现营收13.93亿，同比下滑4.20%；归母净利润1.05亿，同比增长36.67%。
泵行业发展较快，公司业绩有望持续增长
全球水泵产业近年来一直处于较快发展期，市场规模持续增长，技术水平不断提高。根据锐观网数据，2021年全球水泵行业市场规模约562亿美元，同比增长5.84%，预计2024年全球水泵行业市场规模将达到665亿美元。根据中国通用机械工业协会不完全统计，我国泵行业产量由2016年的12000余万台增长至2022年的22000余万台，复合年均增长率约10.6%。近年来，国内泵行业平均市场规模维持在2000亿左右，整体呈现国外品牌主导中高端市场，公司泵产品定位于中高端市场，是国内冲压焊接多级离心泵领域产销量最大的专业生产商，业绩有望持续增长。
公司有望受益于1万亿元国债支持灾后恢复重建项目
中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。公司作为国内不锈钢多级离心泵行业龙头企业，2022年泵业务营收超40亿，有望受益于灾后恢复重建、重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设，高标准农田建设等政策重点推进方向。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年收入分别为65.28/79.03/92.51亿元，同比增速分别为24.01%/21.06%/17.06%，归母净利润分别为2.54/3.88/5.98亿元(原值分别为1.86/3.80/5.97亿元)，同比增速分别为119.78%/52.97%/54.03%，EPS分别为0.13/0.20/0.31元/股，3年CAGR为73.01%。鉴于公司主营业务泵类产品收入有望放量，叠加传统亏损业务逐渐收窄，参考可比公司2024年平均估值15.49倍，我们给予公司2024年20倍PE，上调目标价为4.04元/股，维持“买入”评级。
风险提示：(1)泵类行业需求不及预期；(2)公司泵产能释放不及预期；(3)亏损业务收窄不及预期等。
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