事件：中信出版发布2023 年三季报， 2023 年前三季度，公司实现营业收入为12.86 亿元，同比下滑3.11%；实现归母净利润1.26 亿元，同比下滑8.98%。
图书行业景气度仍待复苏，公司业绩阶段性承压。图书行业整体需求尚未修复，其中实体店渠道面临压力高于其他渠道，据开卷统计，23 年前三季度国内图书市场规模同比下滑1.04%，其中实体店/平台电商/垂直电商/短视频电商分别-22.56%/-6.13%/-9.76%/+55.50%。由于三季度为大众图书销售淡季，以及线下图书市场恢复不及预期，公司图书销售出现同比下滑，第三季度公司实现营业收入4.13 亿元，同比下滑13.77%；归母净利润0.35 亿元，同比下滑27.82%。利润下滑幅度高于收入主要因为公司加大了研发投入，2023年前三季度公司研发费用为805 万元，同比增长73.83%，对应研发费用率同比提升0.28 个百分点至0.63%。
AIGC 融入公司全业务链条，打造出版阅读新业态。公司上半年成立的平行出版实验室目前已取得多项进展。针对传统出版业务流程，实验室利用AI处理海外科幻小说《血与锈》第二、第三部的文字翻译、插图生成工作，将翻译时间缩短至1 个月，速度较以往提升1-2 倍。在阅读场景创新方面，公司和百度合作推出应用“中信书院AI 阅读助手”，通过大模型理解书籍内容并回答读者提问，实现集听书、看书、问书于一体的互动阅读模式。
盈利预测与投资建议：四季度步入图书销售旺季，公司将有多部重点新书上市，我们看好公司主业修复以及AI 技术赋能后经营效率的提升，预计公司2023/24/25 年营业收入18.14/20.04/21.98 亿元，同比+1%/+10%/+10%，归母净利润1.61/2.16/2.62 亿元，同比+28%/34%/21%，维持“增持”评级。
风险提示：图书行业复苏不及预期；市场竞争加剧。
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