今天我们就来盘一盘复合肥行业龙头新洋丰 (000902),根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析,我们发现如下核心特征。
新洋丰基本面变差。市值141亿,在8家复合肥行业上市公司中排名第1。市盈率13,属行业平均水平。
近一年内,新洋丰收盘价涨跌幅与行业水平相当。截至目前公司并未出现资金信号。新洋丰的机构持股比例远高于行业均值,但并未受到北上资金关注。近180天内,公司收到了行业内较多 券商 的关注, 综合 评级为买入-,目标价涨跌幅为39%。
公司依靠“复合肥”支撑销售,2023半年度核心产品销售的下滑导致了业绩整体下滑。毛利润减少原因有两个,一是上游原材料单质肥价格在高位大幅波动,拉高了产品生产成本;二是核心产品销量下滑。相对高毛率产品“磷肥”以及“常规复合肥”收入占比以及毛利率的双重下滑导致产品竞争力下滑,经营活动盈利性降低。经营资产质量有所恶化,总资产回报水平降低,ROE下滑。
应收应付大量垫资导致变现能力较差,经营活动造血能力不能覆盖战略性投资,现金流健康程度较差。公司通过债权进行融资,整体负债水平不高,偿债压力不大。资产规模基本稳定,结构上聚焦业务,“造血”“输血”共同支撑公司发展。
新洋丰净利润在行业内具有一定规模优势,核心利润率在行业内也具有一定优势。
以下是详细数据分析,供大家参考。
一
基本面变化
新洋丰2023半年报A股排名1025,较上季度排名下滑,较去年同期排名下滑。新洋丰2023半年报行业排名50,较上季度排名下滑,较去年同期排名下滑。
说明:这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
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二
价值表现
新洋丰2023年10月23日市值为141.02亿元,在8家公司中排名第1。市盈率为12.84,在8家公司中排名第6,属于市盈率平均水平企业。公司近1年估值中枢11.57倍,目前市盈率远高于1年估值中枢。
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2022年01月04日到2023年10月23日,公司收盘价涨跌幅-32.95%, 沪深300 指数涨跌幅-29.35%,复合肥涨跌幅-36.73%。
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三
资本市场信号
截止2023年10月23日,未见资金信号。
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新洋丰2023年06月30日机构持股比例51.00%,远高于行业平均。截至2023年10月23日行业中0家公司有北上资金持股,新洋丰未获得北上资金关注,未被代表价值投资的资金关注或认可,需注意企业质地的改善与对外价值的传播的优化。
截至2023年10月23日180天内行业中4家公司获得券商研究报告,新洋丰获得22篇券商研究报告,远高于行业中获得券商研究报告的公司平均,在对标公司中最多。获得14家券商评级,综合评级为买入-。
2023年10月23日行业中3家公司获得券商业绩预测,对新洋丰未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为11.99%。3家公司获得券商股价预测,新洋丰的目标价为14.99元/股,目标价涨跌幅为38.69%。
四
核心财务特征
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2023半年报新洋丰净利润6.97亿元,与2022半年报相比,净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。
毛利润减少原因有两个,一是上游原材料单质肥价格在高位大幅波动,拉高了产品生产成本;二是核心产品销量下滑。
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从产品的分类角度看新洋丰的主营构成,“常规复合肥”是最大的收入构成,占比50.74%,贡献了绝大部分收入。与2022半年报相比,产品项目的披露发生一定改变,新增“其他、精细化工、进出口贸易”,取消“现代农业”。其中,“常规复合肥”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。
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新洋丰产品盈利降低,并最终导致经营活动的盈利下滑,企业需要考虑改善产品盈利的问题,并注意控费。
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2023半年报新洋丰核心利润率9.57%。与2022半年报相比,核心利润率下滑2.23个百分点,核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
新洋丰2023半年报毛利率14.89%,与2022半年报相比,毛利率下滑2.47个百分点,毛利率降低。新洋丰毛利率的下滑主要是由于相对高毛利率产品“磷肥”以及“常规复合肥”收入占比和毛利率的双重下滑。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20231026/80/w624h256/20231026/70b4-775ff1ac49930ee0d21a5176bd01aadd.jpg)
2023半年报新洋丰ROE7.84%,较2022半年报减少3.25个百分点,股东回报水平降低。新洋丰ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。总资产报酬率4.27%,较2022半年报减少2.33个百分点,总资产回报水平降低。权益乘数1.67倍,较2022半年报降低0.04倍,股东权益撬动资产的能力基本稳定。
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2023半年报新洋丰经营资产报酬率5.51%。较2022半年报,经营资产报酬率降低4.85个百分点,降幅46.79%,经营资产报酬率有所恶化。核心利润率9.57%。与2022半年报相比,核心利润率下滑2.23个百分点,降幅达18.94%,经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.58次,较2022半年报减少0.30次,降幅为34.36%,经营资产周转效率有所恶化。
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从新洋丰2021年报到本期的现金流结构来看,期初现金24.26亿元,经营活动净流入24.48亿元,投资活动净流出36.12亿元,筹资活动净流入0.31亿元,其他现金净流入0.15亿元,三年累计净流出11.18亿元,期末现金13.08亿元。
经营活动具备一定的造血能力,能够为投资活动提供一定的资金支持,但并未能完全覆盖,仍需依赖外部资金支撑发展,需要关注现金流的安全问题。
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新洋丰2023半年报战略投资资金流出8.51亿元,较2022半年报减少1.85亿元,增速-17.87%,战略性投资的资金投入有所降低。
新洋丰2021年报到本期战略投资资金流出47.77亿元,经营活动产生现金净流入24.48亿元,经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
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新洋丰2023半年报经营活动现金净流入996.55万元,较2023半年报减少19.81亿元,2021年报到本期经营活动累计产生净流入24.48亿元。
新洋丰经营活动变现能力较差,主要是因为应收应付变动导致大量垫资。应收应付变动导致大量资金垫付,需要进一步确定该该部分资金占用是销售规模变动导致的正常垫付,还是议价能力改变导致的增量垫付。通过改善对上下游的议价能力,实现经营活动现金流的改善。
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新洋丰2023半年报的投资活动资金流出,集中在产能建设,占比92.91%。新洋丰2021年报到本期的投资活动资金流出,其他投资占比最大,占比71.15%。
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2023半年报新洋丰经营活动与投资活动资金净流入4.76亿元,无资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口11.65亿元。
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新洋丰2023半年报筹资活动现金流入1.48亿元,较2022半年报减少1.14亿元,增速-43.53%,筹资活动现金流入快速减少。新洋丰2023半年报绝大部分筹资流入来源于债权流入(100.00%)。新洋丰2023半年报债务净流入1.28亿元,较2022半年报减少0.17亿元,公司持续有新增贷款,且新增贷款规模有所减少。
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2023年06月30日新洋丰金融负债率8.36%,较2022年06月30日提高1.23个百分点。
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2023年06月30日新洋丰总资产157.61亿元,与2023年03月31日相比,新洋丰资产减少2.67亿元,资产规模基本稳定,资产增速-1.67%。从合并报表的资产结构来看,资产配置聚焦业务,具有较强的战略发展意义。
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从2023年06月30日新洋丰的负债及所有者权益结构来看,公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债的并重驱动型。
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