近日，“面包第一股”发布第三季度财务报告，公司前三季度录得营收约50.66亿元，同比增加0.77%；归属于上市公司股东的净利润约4.59亿元，同比减少6.24%。
事实上，这并非 桃李面包 首次增收未增利。对照以往表现，该公司自2021年一季报至今，期内净利润均呈现下滑。业绩增长迟迟不能破局，桃李面包正在等待一个新故事。
前三季度仍增收不增利
财务数据显示，桃李面包第三季度实现营业收入18.60亿元，同比增长2.08%；归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长26.81%。
另据早些时候公布的经营数据内容，面包品类依旧是其主要营收来源，贡献了48.30亿元，占营业收入的95.26%；粽子、月饼以及其他产品分别实现营业收入1696.82万元、1.54亿元、6478.74万元。
对比去年第三季度数据发现，除贡献最大的面包创造营收收入下降外，粽子、月饼及其他都同比上涨，尤其“其他”品类更是从去年的2304.12万元涨至6478.75万元，同比增长181.18%。从2022年全年数据看，“其他”产品营收0.4亿元，同比上涨2548.56%。
今年虽未公布相关产品品类，但据以往内容，“其他”类别包括 玉米 、卤蛋等。值得注意的是，第三季度同比净利润虽有所增长，也止住了自2021年第一季度起的连续10个季度净利润下滑的势头，但 综合 今年前三季度整体表现来看，依然处于增收不增利的困境。
报告显示，前三季度实现营业收入50.66亿元，同比增0.77%；净利润为4.59亿元，同比下降6.24%；基本每股收益0.2871元。而且，另三种产品品类虽保持增长态势，但考虑到其对营收的贡献占比较小，因此短期内桃李面包仍面临着业绩承压的状况。
对于今年前三季度增收不增利的现状，桃李面包解释称，前三季度净利润下降的原因主要系部分原材料价格同比上涨，以及部分新建项目投产后产能未完全释放，且前期费用较高，导致本期毛利率同比略有下降；即将投产的新建项目陆续进行人员储备，工资费用增加导致管理费用同比有所增长；本期利息支出增加。
新黄河·大鱼财经注意到，至于其前述提到“新建项目投产后产能未完全释放”的问题，桃李面包近年来确实在扩大生产规模，媒体也多有提及。但市场对此似乎并不买账，今日收盘时股价为8.25元/股，较最高点的32.97元/股已跌去74%。
此外，今年第三季度报告还显示，桃李面包货币资金为2.49亿元，一年内到期的非流动负债1.17亿元。
在财务数据公布后， 西南证券 给予桃李面包持有评级，并评价：盈利能力承压，仍具改善空间；产能储备充足，继续推进全国化。
“南下”战略并不顺利
作为一家于东北起家的企业，在走向全国市场过程中，桃李面包同样面临着“水土不服”的境况。
公开资料显示，1995年，彼时已经年满60岁的吴志刚，在辽宁丹东创立了一家生产面包的小作坊。两年后，这家家族式的面包作坊又被迁至省会城市沈阳，并正式成立沈阳市桃李食品有限公司。
在这之后，桃李面包一步步壮大，逐渐成为在东北声名鹊起的品牌。直至2006年起，桃李面包选择走出东北，走上了全国化之路。
根据媒体报道，桃李面包于2015年正式登陆A股，成为国内“面包第一股”，当时共募资6.19亿元。但追溯起来，其的筹备工作早在2005年就开始了。并在2008年对外释放了这一信号。
大鱼财经注意到，此后的2017年和2019年，桃李面包两次融资共计17.38亿元，用于在各地建设生产项目，以期实现全国化。其官网显示，截止到今年上半年，公司现有21个区域生产基地、37家子公司以及31万多个零售终端。
有业内人士称，桃李面包之所以持续扩建生产基地，是由其经营模式决定的。据了解，桃李面包采用“中央工厂+批发”模式，即除了对商超、便利店终端等进行直营外，也通过经销商对零散市场的小客户进行分销。这一模式的优势在于大规模的生产可降低单位生产成本，并能就近运输减少物流成本，扩充利润空间。但如果业绩增长乏力，相关运营成本无疑会影响利润。
反观前三季度财务数据，桃李面包也迟迟未能完全打开南部市场。今年前三季度公司华北地区、东北地区、华东地区、华中地区、西南地区、西北地区、华南地区分别实现营业收入11.6亿元、21.8亿元、15.8亿元、1.6亿元、5.6亿元、3.3亿元和4.2亿元。
如此来看，桃李面包仍然较为依仗大本营东北和华北地区，尤其华中地区未来还有很大空间。
中国食品 产业分析师朱丹蓬此前接受媒体采访时亦表示，华东、华南地区烘焙市场发展较早，南方市场烘焙产业已接近饱和，创新升级迭代的速度、质量都非常高。桃李面包作为一个东北企业，整体的研发、创新升级迭代速度以及质量跟不上市场，很难受到南方市场欢迎。
市场表现之外的担忧
增长乏力、股价“跌跌不休”，不过外界对桃李面包的担忧不止于此，此外还包括 食品安全 问题和实控人套现等操作。
根据媒体报道，今年2月，有消费者曝出在其购买的桃李面包产品中发现一个两三厘米的刀片。对此，桃李面包通过官方渠道发布公告，称公司第一时间展开了全面调查，并就本次给消费者带来不好的消费体验深表歉意。
另外在各地市场监督管理部门的通报中，同样能寻得桃李面包旗下产品抽检不合格的情况。记者还注意到，在第三方投诉平台【进入黑猫投诉】“黑猫投诉”上，有关桃李面包的投诉累计达386条，大多涉及产品中发现异物或超过保质期等食品安全问题。
此外，值得一提的是近来投资者对业绩存疑，甚至于股价下跌都与公司实控人减持、质押一系列操作有关。
据 中国基金 报报道，从2018年12月解禁期满开始，桃李面包实控人吴志刚家族多次减持，粗略计算累计套现金额在40亿元以上。今年上半年，桃李面包几次发布质押公告，最新一份质押公告显示，截至9月15日，本次股份补充质押完成后，吴志刚等人控制的股份累计质押2.56亿股，占其持有公司股份的28.41%，占公司总股本的16.01%。
同时，桃李面包还强调，吴志刚其资信状况良好，具备良好的资金偿还能力，还款来源包括其自有资金等，质押风险可控，不存在实质性资金偿还风险。另外根据媒体的报道，在回复投资者质疑实控人家族是否对公司未来缺乏信心的质疑时，桃李面包方回应表示，“关于大股东减持问题公司曾发布过澄清公告，股东基于自身资金安排做出减持决策，与是否看好上市公司发展无必然联系。”
长期来看，桃李面包虽有改变产品结构单一的趋势，但需要新故事。而短期而言，业绩承压、南下战略受挫、食品安全问题，都是桃李面包眼下亟待解决的问题。中国食品产业分析师朱丹蓬此前向媒体表示，“（桃李面包）恐怕还将持续一段时间陷在瓶颈之中。”
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
