民生证券：给予迪瑞医疗买入评级_新浪财经

民生证券股份有限公司王班,宋丽莹近期对进行研究并发布了《2023年三季报点评：增长稳健，海外市场持续拓展》，本报告对迪瑞医疗给出买入评级，当前股价为22.07元。

迪瑞医疗

事件：迪瑞医疗发布2023年三季度报告，2023年前三季度实现营业收入10.49亿元（YOY+30.69%），归母净利润2.34亿元（YOY+20.35%），扣非归母净利润2.29亿元（YOY+24.14%）。

销售策略优化，业绩增长稳健。单Q3来看，2023Q3实现营业收入3.54亿元（YOY+22.99%），归母净利润0.72亿元（YOY+16.79%），扣非归母净利润0.72亿元（YOY+23.78%）。业绩增长主要得益于销售策略优化，客户增加导致销售业务增加。

去除财务费用影响，利润同比增长超30%。受卢布汇率波动影响，2023年前三季度财务费用为383万元，同比增加119.45%。剔除财务费用因素，公司同比利润增速超30%，总体盈利水平持续提升。目前公司采取远期结汇锁定汇率以降低汇率波动影响，俄罗斯市场或将采用人民币结算以及业务即时结汇，用于周转的卢布货币资金通过理财等方式来减小汇率波动影响。

国内高速机型装机工作取得进展，国际市场持续拓展。国内市场——公司重点推进的CS-2000全自动生化分析仪、尿液分析流水线和LA-60整体化实验室等高速机型的装机工作。国际市场——公司积极推进仪器与试剂本地化生产相关业务，持续推进仓储物流中心建设，全面强化市场售服体系。

聚焦国内外大客户，夯实“十四五”战略基础。公司未来重点工作为优化国内销售渠道分销体系，提升仪器产品装机速度，提高单机试剂销售占比。国际市场聚焦大客户策略，进一步推进本地化管理，增强聚焦市场营业外推广、公共关系协调能力，提前谋划和布局产品注册、学术建设及售后服务体系，为实现“十四五”战略发展目标夯实基础。

投资建议：公司深耕体外诊断领域，积极布局海外业务，产品涵盖范围广，销售体系成熟完善，持续高质量经营，预计核心业务将持续增长，带动公司业绩稳健提升。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3/4/6亿元，PE分别为19/14/10倍，维持”推荐”评级。

风险提示：政策变动风险；产品研发不达预期风险；核心品种销售不及预期风险；费用管控不及预期；海外市场拓展不及预期风险。

证券之星中心根据近三年发布的数据计算，杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.16亿，根据现价换算的预测PE为19.22。