事件：10 月23 日，公司发布三季报，23Q3 实现营收1.48 亿元，同比-10.9%，环比+8%；实现扣非归母净利润0.36 亿元，同比-7.6%，环比+5.9%。
三季度营收略有承压，盈利能力持续提升：
公司2023 年Q3 实现营收1.48 亿元，同比-10.9%，环比+8%，我们认为营收同比下降主要是由于核心客户一汽大众、上汽大众销量的下滑，一汽大众、上汽大众三季度的销量分别为46.8、32.9 万台，分别同比-10.1%和-15.1%。
公司2023 年Q3 实现毛利率37.8%，同比+4.9 pct，环比+2.0 pct，我们认为主要是由于大众EA 211 发动机平台1.5T 项目的量产、高毛利新能源产品的放量，以及连接件、阀、泵等零部件自制率的提升。
公司2023 年Q3 费用率为10.6%，同比+3.7 pct，环比+0.7 pct，主要由于研发投入增加。公司2023 年Q3 实现归母净利润0.4 亿元，同比-1.6%，环比+2.5%，其中非经常性损益为519 万元，同比+76.7%，环比-16.3%，在扣除非经常性损益的影响后，公司的归母净利润为0.36 亿元，同比-7.6%，环比+5.9%。
多重因素驱动公司未来业绩持续高速增长：
我们认为，多重因素驱动公司未来业绩持续高速增长：1）行业空间持续扩容，尼龙管路具有轻量化、易加工、易安装等优势，有望全面应用于新能源车热管理系统；2）客户与产品结构双优化，公司目前已拓展比亚迪、欣旺达、零跑等新能源客户，并成功获取数个全车尼龙管路的项目定点；3）零部件自制率的提升，目前公司正积极推动零部件的国产替代，盈利能力有望持续提升。
投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为1.6/1.9/2.3 亿元，对应当前市值，PE 分别为21.4/17.8/14.8倍。我们给予公司2023 年25 倍PE，对应6 个月目标价34 元/股。
风险提示：原材料价格波动风险、客户集中度较高的风险。
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