财通证券-中国巨石-600176

财通证券-中国巨石-600176
2023年10月24日 14:21 同花顺

  事件:公司2023Q1-3营收114.25亿元,同比下降29.04%;归属净利润26.74亿元,同比下降51.54%;扣非后归母净利16.24亿元,同比下降54.84%。其中,Q3单季度公司营收35.96亿元,同比下降14.23%;归属净利润6.11亿元,同比下降53.41%;扣非后归母净利润3.54亿元,同比下降53.83%。

  行业量价承压下,公司Q3业绩同比下滑。价格方面,根据卓创数据显示,2023Q3无碱玻纤粗纱均价为4193.33元/吨,同比下降26.66%,细纱均价为7885.87元/吨,同比下降8.36%,而从量上看,截至9月30日,2023Q3行业库存增加5.16万吨,产量释放略高于下游需求。行业量价承压下,公司虽销量上同比有增加但受产品价格下滑和费用成本影响,Q3单季度业绩下滑至6.11亿元,同比下降53.41%。

  成本高位价格低位,公司利润率承压下滑。2023Q3公司毛利率为27.14%,同比下降6.78pct,扣非净利率为9.84%,同比下降8.45 pct,毛利率与净利率下降主要系2023年以来整体经济保持温和复苏,近几年行业产能投放处于高位,需求弱势而供给增加导致价格下降,天然气虽有下跌但依旧处于高位,一定程度抬高成本。具体看费用端,2023Q3公司期间费用率为12.24%,同比上升3.17pct。其中,销售费用率为1.33%,同比上升0.31pct,管理费用率(含研发)为8.09%,同比上升1.15pct,财务费用率为2.81%,同比上升1.71pct。

  现金流充裕支撑产能扩张,零碳及新能源布局奠定未来成长。截至2023Q3季度,公司货币资产42.38亿元,资产负债率仅为43.72%,同时今年以来公司经营活动现金流净额为4.85亿元,持续流入的现金流支撑公司产能的扩张。除巩固传统玻纤业务外,公司积极布局零碳产线以及新能源领域,2022年末公司规划在江苏淮安建设年产40万吨零碳高性能玻璃纤维生产线及配套200MW风力发电项目,为未来碳中和下行业新变化奠定发展动力。

  产品价格底部盘整,明年经济回暖或支撑玻纤价格向上。截止2023年9月30日,无碱玻璃纤维纱均价3922元/吨,同比-18.10%;中碱玻璃纤维纱均价为5350元/吨,同比-1.83%;缠绕直接纱均价3417元/吨,同比-18.00%;电子纱均价7900元/吨,同比4.64%。库存端看,截至2023年9月,玻纤行业库存90.13万吨,同比上涨28.78%。看2024年,行业边际产能投放较此前2020-2022年大幅减少,同时城中村加速落地有望带来地产销售企稳,从而加速经济复苏,支撑玻纤需求。

  投资建议:我们预计2023-2025年公司分别实现归母净利润35.15/44.82/55.75亿元,同比变动-46.8%/+27.5%/+24.4%,最新收盘价对应PE为14.0/11.0/8.8倍,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行风险、风电装机不及预期、能源价格上涨风险

现在送您60元福利红包,直接提现不套路~~~快来参与活动吧!
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

VIP课程推荐

加载中...

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间

7X24小时

  • 10-30 联域股份 001326 --
  • 10-27 麦加芯彩 603062 --
  • 10-25 立方控股 833030 7.69
  • 10-25 百通能源 001376 4.56
  • 10-23 上海汽配 603107 14.23
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部