上周（10.16-10.20），国际油价整体呈现震荡上行的走势，WTI本周均价86.45美元/桶，较前一周上涨1.54美元/桶，或1.76%。
投资者持续关注巴以冲突的进展，地缘局势升温对油价起到提振作用。
一、原油盘面分析
昨日盘面因哈马斯方面释放人质，风险溢价回调后一度下跌近3%。此外，美国放松委内瑞拉制裁的消息短暂拖累了油价的涨势，后因委内暂时增量不足而失去影响力。
上周，投资者仍持续关注中东地缘局势，随着以色列开始对加沙地带展开地面攻击及毫无人道主义的轰炸，在加沙医院爆炸事件后，伊朗方面呼吁对以色列实施石油禁运和其他制裁，然而此提议暂时未受到任何人支持。
市场担心美国因伊朗参与此次冲突而加强对伊朗石油出口的制裁，这将导致原油供应进一步收紧。但另一方面，沙特与俄罗斯的表态在一定程度上缓解了投资者对能源供应中断的担忧。
周三晚公布的EIA数据显示库存依然保持减少，证明需求端的回落幅度依然较小。
同时，拜登发表的“端水式”发言称通胀率仍然很高，“几个月的良好数据”只是通胀率回落至2%所需的开始，其称美联储“正在关注近期显示经济增长弹性和劳动力需求的数据，如果有更多证据表明通胀存在进一步恶化的风险，那么货币政策仍可能进一步收紧。
二、原油市场分析
尽管美国同意放松对委内的制裁，但是伊朗呼吁对以色列原油进行禁运，投资者仍担心中东地缘冲突可能扩大到产油区引发供应中断，油价在盘初回跌后继续收涨。
美国访问以色列方暂无额外消息传出，虽然暂时还未对伊朗制裁政策做出调整，则供应侧将会继续收紧或冲突会不会继续上升为战争蔓延至他国。
美国目前已经同意与委内瑞拉达成合作，暂时解除其制裁，但受限于委内瑞拉产能在多年制裁下较为有限，目前短期内对于供应端的冲击还难以体现在盘面上。
宏观方面，由于担心全球经济增长放缓继续削弱需求，油价回补缺口，近两日油价情况似乎是“对巴以事件的喘息”，而不是对委内的预期产量增加，因其产量经多年的荒废后难以短时间内恢复。
美国 9 月 CPI 回升、核心 CPI 虽然所下降，但美联储的 higher for longer 基本落实，这样的预期将会使原油未来的需求前景难以乐观从而压制价格走高。
供需方面，供应方面基本面暂时无明显变动，沙、俄减产边际影响力下降但维持支撑油价。EIA 库存数据中，美油库存整体下跌，显示需求暂时较好。
随着炼油厂进入检修季、开工率继续延续下降势头及美国利率上升将给市场带来的需求压力，10 月份的需求可能会继续放缓。
图1：WTI原油价格趋势图三、原油市场供需分析
在供应端，沙特、俄罗斯延续两国减产政策至年底，则年内供需缺口达到 300 多万桶/日，俄罗斯托底油价的决心较强，并持续禁止汽油出口来提振油价。
市场预计下半年供应端紧缩的可能性依旧持续。产油国继续保持供应收紧的政策和执行，使得全球原油供需平衡表出现持续的缺口，全球供应趋向紧张。
美国对伊朗制裁目前取决于巴以冲突究竟如何发展，若冲突继续升级，伊朗加入则其将继续经受美国的大力度制裁。同时美国已向委内瑞拉方面发展原油的供应。
在需求端，需求即将转入淡季。夏季旅游高峰推动原油需求上涨，然而趋势正在减缓甚至出现逆转，高油价导致一些消费者减少了驾驶出行需求。
尽管美国夏季初需求强劲，但这种势头在7月和8月逐渐减弱，并在9月保持相对疲软。亚洲的需求增长也似乎在放缓，预计与2023年第三季度的水平保持一致。
前期拉动油价的汽柴油需求和馏分燃料油需求暂未出现明显下降，但增幅已经逐渐变低。美国的原油钻井平台持续减少，炼油厂开工率也于高位下滑了近10个点。
世界范围内 PMI 均有所回升，推动需求改善。数据来看，美国8月份航空运输终于回到疫情前的水平，是在7月份夏季高峰期的意外疲软后的可喜情况。
EIA数据显示，美国原油出口量也有所突破达到500万桶/日，主要是对亚洲出口反弹。从当前海外炼厂开工来看，能源一系整体需求开始逐渐转弱，这一情况体现在美国上周假期间库欣原油及汽油库存出现累库，对油价略有拖累。
当前节点欧美汽油消费高峰期已过，汽油需求在未来的边际变化或将对原油需求形成一定影响。
四、投资建议
加息预期连续落空，美联储鸽声连连，预期加息将暂停到至少十二月。美元保持高位震荡略有下跌，难以对原油造成影响。
全球有供应不足的风险继续保持，供给端增量十分有限，委内瑞拉增产能力不足，伊朗短暂受限；需求方面，2023 年世界石油日均需求仍将以 240 万桶的速度增长。
随着油价估值修复及多重利多消息支持走高。前期多单持有，关注上方压制破位情况，观望为主，谨慎参与。
【信达期货研究所】
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