事件1：公司召开商品贸易领域大语言模型发布会。2023年10月22日，在第29届义博会召开期间，公司同步举办了商品贸易领域大语言模型发布会。义乌线下市场发展四十载，公司积累了大量的交易、商户、采购商、商品数据，结合清华、腾讯的技术优势，共同探索AI在商品贸易领域的应用，带来chinagoods平台服务模式的革新。目前平台已推出的功能包括AI对话（提供导购、找货等基础服务）、AI生成商品详情、AI一键生成视频、AI数字人直播、智能客服等功能，帮助商家降本增效。今年chinagoods平台已经通过提供会员基础服务的模式开始变现，随着平台功能的逐步完善，增值服务部分有望进一步提升平台盈利能力。
事件2：公司控股子公司商城展览拟申请新三板挂牌。商城展览以会展服务为主业，所承办的展会包括义博会、义乌进口商品博览会、义乌国际五金电器博览会等。公司持有商城展览98%股权，商城展览2022年未经审计资产总额为1.9亿元，负债总额为1.3亿元，营收为5121.9万元（占公司总营收0.7%），净利润为-434.5万元。商城展览分拆上市有利于股权多元化，有利于公司配套服务生态的发展壮大。商城展览在新三板挂牌后，仍是公司合并报表范围内控股子公司，不会影响公司对商城展览的控制权，不会影响公司独立上市地位。
事件3：公司发布关于全球数贸中心项目拟向金融机构申请开发贷的公告。公司2023年6月发布公告，拟发行可转债募集40亿元资金，其中25亿元用于数贸中心建设，公司后于2023年9月发布公告暂缓推行可转债发行，以自筹、银行借款的方式先行投入募投项目。公司此次公告拟向金融机构申请综合授信，最高融资授信额度为60亿元，增信方式为春风大道与诚信大道交叉口东南侧地块（全球数贸中心项目土地）抵押。全球数贸中心市场是继二区东市场后的另一个新市场，建成后有望对公司的业绩带来较大的增量贡献。
投资建议：公司线下实体市场和线上平台的商品展示生态圈，酒店会展的配套服务生态圈，包括仓储物流、自营贸易和支付、征信、保理等业务的贸易履约生态圈不断完善，业务版图逐步扩张，转型逻辑持续兑现。我们预计2023-25归母净利润26.5/27.4/33.8亿元，对应PE16.0/15.4/12.5X，维持“增持”评级。
风险提示：Chinagoods平台发展不及预期；支付业务进展不及预期；新业务相关专业人才储备不及预期；义乌市场政策优势减弱风险。
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