投资要点
公司发布2023 年三季度报,业绩符合预期,即饮板块加速放量,第二增长曲线确立有望,冲泡板块稳健修复,预计Q4 将延续亮眼表现。公司坚定“冲泡+即饮”双轮驱动战略,重视产品创新升级,渠道建设有力推进,营销费用精细化投入,盈利能力有望持续回升。
收入稳健增长,前三季度利润扭亏为盈
23 年前三季度实现营业收入19.79 亿元(同比+29.31%),归母净利润0.03 亿元(同比+104.64%,去年同期为-0.75 亿元),扣非归母净利润-0.40 亿元(与上年同期相比,减少亏损0.64 亿元);其中23Q3 实现收入8.08 亿元(同比+20.41%),归母净利润0.48 亿元(同比-12.29%),扣非归母净利润0.40 亿元(同比-15.41%)。
分产品看:冲泡修复略超预期,即饮经营能力不断强化冲泡业务:淡季仍维持稳健增长态势,修复速度略超公司预期。23 年前三季度实现营业收入12.10 亿元(同比+25.74%),占比同比降低2.11pct,其中23Q3 实现营业收入5.83 亿元(同比+14.50%)。
即饮业务: 23 年前三季度实现营业收入7.43 亿元(同比+37.68%),占比同比提升2.11pct,其中23Q3 实现营业收入2.16 亿元(同比+42.30%),增长较快或主因独立团队磨合较好+关键市场招商进程顺利+新品销售有所突破。
分市场来看:各地区均实现双位数增长,华东/华中/华北占比有所提升23 年前三季度华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北地区分别实现营业收入7.66/2.66/2.82/1.68/0.93/1.15/0.32 亿元,分别同比+34.61%/+19.68%/+33.37%/+24.80%/+28.65%/+36.78%/+20.59%,预计主要系即饮产品旺季表现优异+消费场景修复明显,其中华东/华中/华北地区表现优异,占比分别同比提升1.38pct/0.36pct/0.31pct。
毛利率增长良好,Q3 利润下降主因费用投放力度加大毛利率:23 年前三季度公司实现毛利率32.24%(同比+5.69pct),其中23Q3 实现毛利率38.53%(同比+4.50pct),我们预计主要系1)冲泡板块:提价策略传导效果较好+原物料成本端压力收缩;2)即饮板块:销售规模显著增长。
费用率:23 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为29.04%(同比+3.42pct)、8.27%(同比-2.75pct)、1.21%(同比-0.08pct)、-2.61%(同比-0.31pct)。
净利率:23 年前三季度公司成功扭亏为盈,实现净利率0.16%(同比+5.06pct);其中23Q3 实现净利率5.88%(同比-2.19pct),预计下跌主因即饮业务的销售费用有所上涨。
维持买入评级
公司冲泡/即饮板块独立运营,渠道推力有望显著提升,叠加各大新品表现较优,展望全年,我们看好公司冲泡产品加速修复,即饮产品势能向上,我们预计公司2023-2025 年公司收入增速分别为20.41%、17.54%、12.53%;净利润增速分别为30.06%、35.93%、36.65%;EPS 分别为0.68、0.92、1.26 元/股;PE 分别为22、17、12 倍。
风险提示:新品推广不及预期;区域扩张不及预期;食品安全问题;原料价格波动风险。
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普元信息(sh688118)公告称,由于工作人员疏忽,现对《关于部分董事、高级管理人员减持股份计划公告》进行更正。更正后,杨玉宝拟减持数量不超过66万股,占公司总股本的比例不超过0.70%;王克强拟减持数量不超过19万股,占公司总股本的比例不超过0.20%。减持期间为2025年3月17日至2025年6月16日。小财注:此前公告公司控股股东刘亚东拟减持不超过1.54%股份事项,在更正公告中删除。 -
趋势领涨今天 11:18:53
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【2连板云中马(sh603130):目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司参股比例较小 对公司业绩不产生重大影响】财联社2月20日电,云中马(sh603130)发布股票交易异常波动公告,公司关注到近期市场对于人形机器人(sz300024)相关概念的关注度较高,部分机构将公司列为机器人(sz300024)概念标的。公司就相关事项澄清说明如下:公司在2024年半年度报告中就对外投资的中玺新材料(安徽)有限公司的情况进行了披露。目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司认缴的注册资本为1571.4848万元,对应的持股比例为8.1491%,参股比例较小,对公司业绩不产生重大影响。 -
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这里只是宽幅震荡,涨跌都没有持续性。明日关注红线,如果跌破则回踩看机会,如果不跌破则再冲高,那么高位板块且近几天持续冲高的,就要注意短线风险。 -
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