东吴证券股份有限公司袁理,陈孜文近期对进行研究并发布了《2023年三季报点评:表现亮眼,装备收入高增》,本报告对伟明环保给出买入评级,当前股价为17.72元。
伟明环保
事件:2023年前三季度,公司实现营收46.21亿元,同比增长38.93%,归母净利润15.71亿元,同比增长25.08%,扣非归母净利润15.26亿元,同比增长26.05%。
2023Q1-3公司收入业绩表现亮眼,2023Q3装备收入同比翻倍增长。2023Q1-3公司销售毛利率47.14%,同降2.73pct,归母净利率33.99%,同降3.73pct。分业务来看,2023Q1-3环保项目运营收入22.62亿元,同增20.25%,占比总收入48.95%,装备制造及服务收入23.39亿元,同增66.49%,占比总收入50.61%。2023Q3单季度,公司实现营收17.28亿元,同比增长62.15%,归母净利润5.45亿元,同比增长56.52%,环比增长4.39%。其中装备收入9.15亿元,同增121%,占比总收入52.95%。
固废稳步推进,2023Q1-3垃圾入库量同增27%。截至2023三季度末,公司投资控股的生活垃圾焚烧处理运营及试运行项目达到49个(其中试运行6个),投运规模约3.37万吨/日;餐厨垃圾处理正式运营及试运行项目13个。2023年前三季度公司完成垃圾入库量870.37万吨(含生活、餐厨、污泥等垃圾,其中生活垃圾入库量830.32万吨),同比增长27.39%,完成上网电量23.22亿度,同比增长20.48%,单吨上网电量280度/吨。
2023Q1-3新材料装备累计新增订单25亿元,支撑装备收入高增。1)环保装备:2023Q3,公司新增签署《县域小型生活垃圾焚烧项目(100t/d)焚烧炉及余热锅炉系统设备研发、生产合作及配套设备采购合同》和《富源县生活垃圾焚烧发电项目工程总承包合同》,合同额合计0.97亿元,2023Q1-3累计新增订单1.87亿元。2)新材料装备:2023Q3与荆门市新材料有限公司和伟明盛青分别签署设备供应合同,合计7.48亿元,2023Q1-3新材料装备累计新增订单25.19亿元。
高冰镍项目投产渐近,新材料业务布局持续扩张。公司下属嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目主厂房已结顶,第三季度已进入设备安装阶段,加快项目建设进度。温州锂电池新材料项目进展顺利。2023年7月,公司签署印尼红土镍矿冶炼生产新能源用镍原料(2万吨镍/年)项目(镍湿法项目)合资协议;2023年8月,签署《年产5万吨高纯电解镍项目战略合作框架协议》,新材料合作项目多点开花。
盈利预测与投资评级:固废稳健增长,新材料项目投产渐近构筑第二成长曲线,装备制造能力向新材料领域延伸。根据公司项目及订单进展,我们维持2023-2025年归母净利润预测19.84/27.74/33.94亿元,对应当前15/11/9倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:项目进展不及预期,政策风险,行业竞争加剧。
证券之星中心根据近三年发布的数据计算,蔡屹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.22%,其预测2023年度归属净利润为盈利19.01亿,根据现价换算的预测PE为15.76。
最新明细如下:
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该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为26.18。
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