华泰证券发布研究报告称，10月17日，首批转基因玉米、大豆审定号公示。该行认为本次审定号公示正值2023/24种子销售季启动初期，叠加粮价高位运行，有望带动种子涨价兑现。预计国内转基因玉米性状环节的龙头，将主要通过收取性状授权使用费用来实现盈利，具有壁垒高、爆发力强的特征，而传统种企或面临洗牌，龙头公司的市占率或从目前的6%-7%向海外的30%-40%逐渐靠拢。当下转基因商业化启动在即，行业红利显现，种业板块景气向上确定性增强。
华泰证券主要观点如下：
转基因玉米性状端大北农(002385.SZ)、杭州瑞丰数量占优，种子端隆平高科(000998.SZ)居前
10月17日，农业农村部公示国内首批转基因玉米、大豆审定号，其中：1)转基因玉米品种37个，性状端大北农、杭州瑞丰、中国农大、先正达分别获批22、9、4、2个，种子端隆平高科(通过联创种业和河北巡天分别获批6个和1个)、先正达、大北农(通过北京丰度和云南大天分别获批2个和1个)、登海种业分别获批7、4、3、2个，从区域分布上来看大北农的性状在东华北、黄淮海和西南三个大区均有相关审定号公示;2)转基因大豆品种14个，性状端中国农科院、大北农分别获批9、5个，均用于公司自有种子。
玉米种业景气锦上添花，涨价红利强化
本次审定号的公示正值2023/24种子销售季启动初期，在玉米价格高位运行的背景下，该行预计其可顺利带动转基因玉米种子涨价兑现，主要系：1)转基因品种定价高于非转基因，其渗透率的提升有望带动玉米种子结构性涨价;2)转基因技术的商业化运用将开创玉米种子升级迭代的新路径，新品推出将助推种子涨价;3)转基因将抑制非转基因种子的制种面积，从而带动玉米种业供需格局趋紧、种子涨价阻力减小。该行测算，预计到2028年国内玉米种子市场规模可从2023年的421亿元增长至592亿元，头部企业有望同时受益于行业扩容与市占率提升。
投资建议：转基因产业化序幕启，建议积极布局种业
转基因产业化推动玉米种业裂变出生物技术公司这一上游性状环节，结合技术储备、商业化进度及相关法规专利配套情况，该行预计国内转基因玉米性状环节的龙头，将主要通过收取性状授权使用费用来实现盈利，具有壁垒高、爆发力强的特征，而传统种企或面临洗牌，龙头公司的市占率或从目前的6%-7%向海外的30%-40%逐渐靠拢。该行认为当下转基因商业化启动在即，行业红利显现，种业板块景气向上确定性增强，建议积极布局种业。
风险提示：转基因品种推广进度不及预期，种子涨价幅度不及预期，异常天气造成制种减产，行业监管力度不足导致品种知识产权保护度不够等。
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