事件
2023年10月17日， 仙乐健康 发布2023年股权激励计划和中长期员工持股计划草案。
投资要点
发布股权激励计划，充分调动核心人才积极性
公司拟授予激励对象限制性股票数量154.62万股，约占公司股本总额18049.73万股的0.86%。其中首次授予限制性股票124.00万股，预留30.63万股。激励对象包括公司高级管理人员、管理人员、核心技术/业务人员共计76人，首次授予价格为12.71元/股。考核要求：首次授予限制性股票分三期解除限售，2024/2025/2026年营收考核目标值分别为43.12/49.27/55.66亿元，相较于2022年增长率分别为72%/97%/122%。本次限制性股票激励总费用为1489.24万元，2023-2026年摊销分别为72.39/831.49/403.34/182.02万元。此次股权激励充分调动公司核心人才积极性，进一步提升团队凝聚力。
推出员工持股计划，深度绑定骨干利益
公司拟于2024-2026年年度审计报告出具后，于2025-2027年每年推出一期员工持股计划。人员安排：计划持有人包括董事、监事、高管、核心技术/业务人员等对公司整体业绩和发展具有重要作用的公司核心人员，参加人数不超过18人，股票购买价格于董事会审议各期员工持股计划时确定。考核设定：2024年净利润达4.005亿元后，可提取3.705-4.005亿元区间奖励金25%，即0.075亿元；净利润在4.005-4.305亿元区间，可提取奖励金比例30%，上限为0.09亿元；净利润达4.305亿以上，超出部分可提取奖励金比例35%，但奖励金提取额不超过考核年度净利润的5%。2025-2026年目标值留待当年1月召开董事会确定。公司员工持股计划充分调动员工责任意识，进一步增强员工凝聚力与公司发展活力。
盈利预测
我们看好公司作为国内大型营养健康食品合同生产商之一，也是领先的软胶囊和营养软糖制造商，以市场洞察为基础，建立产品创新平台和全球供应链，深耕营养健康食品的CDMO领域。根据双激励计划，我们调整公司2023-2025年EPS为1.45/2.24/2.81元(前值分别为1.29/1.73/2.24元)，当前股价对应PE分别为17/11/9倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险、股权激励计划完不成风险等。
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