专题：福华化学IPO：突击分红26亿后 拟募资27.5亿用于补流和偿贷
来源 尚普IPO咨询
近年来，在A股市场上出现了许多奇葩的公司行为，今天要说的这家尤为突出，其正在申请深市主板IPO。
22年扣非后归母净利润26.74亿元，26亿元拿来分红。公司此次上市计划募资60亿元，拿其中的27亿元补充流动资金和还贷。
上市为还债？
福华化学主营业务为精细化学品及基础化学品的研发、生产和销售。招股书显示，公司主要产品草甘膦属于精细化工领域中细分的农药行业，因此公司主要受化工行业以及农药行业监管。
按2022年草甘膦产能算，行业地位仅次于国外的拜耳和国内的兴发集团，全球第三、国内第二。
福华化学计划公开发行股份不超过2.75亿股，募集资金60亿元，其中有27.5亿元补充流动资金及偿还银行贷款，占比超过45%。这不禁让人怀疑，上市对他们来说就是为了筹集资金用于还债。
话说福华化学身上的债也是真不少。2022年，福华化学的借款总额（短期借款、长期借款、一年内到期的长期借款）约57.74亿元。而2022年福华化学的总资产是130.54亿，也就是说资产里有超过4成都是借款。
2022年，福华化学的总负债达99.47亿元，资产负债率高达76.2%，虽然近两年持续下降，但与可比上市公司相较，福华化学的负债率仍偏高，高出平均值30个百分点，正儿八经的举债经营。
报告期内，衡量偿债能力的流动比率、速动比率均低于同行业可比上市公司平均水平。打眼一看就是俩字“缺钱”。
上市前通过巨额分红方案，抹掉大股东的账
然而，尽管现金流吃紧，福华化学在上市之前仍在大手笔分红。2021年分红7亿元，2022年分红26亿元。
值得一提的是，福华化学22年扣非后归母净利润26.74亿元，分红26亿元。
对此，福华化学给出的分红理由是为了解决与控股股东等关联方之间的非经营性资金往来问题。
招股书显示，公司与关联方之间存在非经营性资金往来，主要系公司实际控制人、控股股东及其控制的公司为满足自身经营及临时资金周转需求与公司产生的非经营性资金往来。而关于非经营性资金往来的具体细节，福华化学未进行详细披露。
什么意思呢？大概率就是控股股东占用了公司的资金，然后福华化学申请上市前，借分红的名义把这些烂账给处理干净。
也就是说，大股东占用公司资金，公司欠了一屁股债，上市前通过巨额分红方案，抹掉大股东的账，然后现在上市募集资金还欠债。这一套逻辑闭环属实666。
上市后，恐会出现业绩变脸
近几年，福华化学的净利润呈飙升态势。根据招股书显示，从2020年到2022年，公司收入直接翻了一倍多。而扣非后归母净利润从0.59亿元飙升至26.74亿元。
福华化学的主要收入来源为草甘膦系列产品，占总营收的七成以上。
福华化学业绩增长这么快，主要是草甘膦涨价。2020年四季度至2022年上半年，在相关企业停产、运输不畅、海外客户加大草甘膦备货力度等种种因素的作用下，草甘膦价格非理性上涨，行业的主要厂商获得了超额利润。
进入2022年下半年，随着草甘膦主要厂商产量的逐步恢复，价格已明显回落。
招股书中也提到，福华化学的经营业绩对产品价格的敏感系数较高。以2022年经营业绩进行敏感性分析，草甘膦产品价格下降10%时，福华化学的利润总额将会下降7.4亿元；草甘膦产品价格下降30%时，福华化学的利润总额将会下降22.20亿元。即便福华化学没有披露自己今年上半年的业绩，估计今年上半年也好不了。
再者，根据国内行业老大兴发集团2023年半年度报告，其收入下降超20%，净利润下降超80%，并表示业绩下滑受草甘膦售价、销量下降影响较多。福华化学的2023年上半年业绩，或将出现大幅波动。
小结
奇葩的事件层出不穷，今年尤其频繁！例如智翔金泰，未分配利润、净资产、净利润、经营现金流均为负，且一季度营收仅10万元，近3年累计亏损近13亿元的企业成功通过IPO审查，并募集了39亿资金。更离奇的是，上市没多久，该公司便拿出40多亿用于理财！
华虹公司通过高市盈率发行，高价格发行，每股发行的价格高达52元，发行的市盈率超过30倍，高达34.7倍。原本计划募集180亿，实际却募集了212.03亿元，超额资金高达32.03亿元。奇特的是，在上市不到半个月的时间里，公司公告表示拿出210亿作为理财资金。
以及本文提到的企业，巅峰时选择上市，上市前巨额分红，募资用来还债。
这些公司似乎追求的只是快速圈钱，并不关心股民的利益，主要跟A股市场制度不完善、违法乱纪成本低等有关。相信随着市场制度体系的完善、市场投资主体变的更加理性、市场整体估值水平趋于合理，股民对A股“圈钱”的印象才会改变。
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