公司以军品为基础,大力发展民品业务,业绩增速快,盈利能力强。公司于2001年成立,2004年7月于深圳交易所上市,是国内航天科工十院目前唯一上市公司。2013-2022年公司营业收入及归母净利润持续增长,营收年复合增长率为15.95%、归母净利润年复合增长率为12.20%。公司在民用通信领域、工业领域、新能源等领域不断持续拓展新业务,先后发展了微特电机和光通信业务,随着公司未来在电子元件领域继续深耕,扩大市场份额,公司的盈利能力将进一步增强。
军品连接器龙头,25年市场规模预计达218.84亿元。连接器领域是军工行业不可缺失的关键一环,我们预计到2025年中国军品连接器市场规模将达到218.84亿元,在未来,公司将从连接器军品核心业务中获益。而在民品连接器方面,公司业务涵盖了包括通信、工业、新能源等多个领域,随着我国5G网络基站和数据中心的建设,bishop&association预计到2025年,中国通信连接器市场规模将达到95亿美元。
股权激励计划落地,注入全新内驱力。2023年5月,公司发布了“关于向2022年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告”,拟向符合授予条件的244名激励对象授予420.8万股限制性股票,授予价格为46元/股。考核标准为:以2021年业绩为基数,2023/2024/2025年ΔEVA大于0,净利润复合增长率不低于14%/14.5%/15%、净资产收益率不低于11.2%/11.3%/11.4%,且不低于对标企业75分位值或同行业平均业绩水平。
激励计划将充分提振员工积极性,进一步加速业绩释放,股权激励下公司发展的内生 驱动力 明显。
投资建议:公司23/24/25年的营业增长率为21.9%/23.7%/19.4%;公司23/24/25年的营业收入为7,338/9,075/10,834百万元;公司23/24/25年归母净利润增速为40.8%/33.0%/32.1%,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:军品订单不及预期;行业竞争加剧;研发进度不及预期。
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