投资要点：
锡矿供应收缩，预计9月进口矿大幅下降。2023年8月我国进口锡精矿27,080吨，环比-3,795吨/-12.3%，同比+9,852吨/+57.2%(粗折金属量为6,937吨，环比-10.8%)。2023年1-8月，我国累计进口锡精矿172,112吨，同比+3,703吨/+2.2%，粗折金属量47,859吨，同比-0.4%。缅甸因8月因禁矿政策，在途矿等加急出口，8月份仍有较多进口数据显示，根据SMM消息，8月26日开始至9月中旬从缅甸几无进口，预计9月份进口量回落。
国内精锡产量环比下降，9月开工率有修复。2023年8月我国精锡产量10,621吨，同比-25.5%，环比-6.8%，其中再生锡占比34.6%。1-8月我国累计精锡产量94,750吨，同比+7.2%。8月我国精炼锡平均开工率45.04%，环比-3.3pct，同比-15.4pct，9月加工费上涨，开工率有所回升。
8月精锡表观消费量环比增加32.0%。2023年8月，国内精锡产量下降但净进口增加，叠加去库明显，国内精锡表观消费量环比增加32.0%至1.37万吨。终端需求环比改善，国内精锡产量有望修复，预计9月表观消费量继续增长。
国内精锡库存持续去化。截止9月15日，全球精锡显性库存16,277吨，较7月底减少736吨，其中国内去库明显，下降2,536吨；LME锡库存增加1,800吨。国内精锡开工率提高，去库速度或有放缓，但缅甸矿进口预期下降，原料紧张的局面或将加剧。
3C消费环比改善，新消费维持高景气。3C电子等传统消费逐步触底，8月集成电路产量和3C电子产量均出现环比正增长，家用空冰洗产量处于历史同期较高水平；新增光伏装机量和新能源汽车产量维持高增。
投资建议：8月因缅甸在途和存量矿仍有进口，国内锡矿供应略显宽松，锡矿加工费调涨逐渐带动精锡产量预期；另外，缅甸选厂于9月中旬开始陆续复产，存量原矿仍可供应近1万吨锡金属，预计将在9-10月形成供应，短期锡供需矛盾不突出。中期看，鉴于佤邦锡矿山最快也将在5个月之后逐渐恢复生产，预计在3个月后市场中锡矿供应也将逐渐回归为相对偏紧的格局，叠加消费端8月数据环比改善，远期矿端供应担忧提振市场挺价情绪，节前备货需求支撑锡价格。长期看，锡传统需求触底而智能化、新能源锡需求维持高增长，建议关注锡矿龙头锡业股份（维权）、拥有高品质银锡矿山的兴业银锡、锡锑双轮驱动华锡有色。
风险提示：消费电子复苏不及预期，缅甸矿进口超预期
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